20240325-国海证券-美团-W-03690.HK-2023Q4财报点评_营收利润均超预期_优选业务目标大幅减亏_11页_838kb

美团-W（3690HK）2023Q4财报点评

一、核心摘要

业绩表现：2023Q4营收737亿元，YoY+23%，QoQ-4%；净利润22亿元，核心业务驱动增长，新业务战略转向减亏。目标建议上调2024-2026年收入与利润预测，维持“买入”评级，目标价123港元。

二、核心业务分析

1. 总体财务表现

• 2023Q4指标：营收737亿元，超预期（YoY+23%）；净利润22亿元，利润表现显著改善。
• 核心亮点：核心本地商业营收551亿元（YoY+27%），新业务经营亏损率改善12个百分点。

2. 核心业务细究

🏷 核心本地商业（即时配送、餐饮等）

• 即时配送：订单量增长至60亿单（YoY+25%），本地生活渗透率提升。
• 餐饮外卖：单量增长25%，年度交易用户持续扩容，中高频用户比例提升。
• 美团闪购：日均订单超830万单，重点用户结构优化，2023年GMV年增40%。
• 到店酒旅：季度营收增长64%，GTV年增100%以上，低线战略性布局成效初显。

🏷 新业务战略转型

• 2023年业务发展未达预期，亏损加剧。
• 2024年战略调整：美团优选业务转向控亏，提升利润率；美团买菜升级为“小象超市”稳健增长（交易金额年增30%）。

3. 新业务良性调整

• 新业务整体呈现“减亏导向”，多项经营指标（如自有品牌占比）逐步优化。
• 组织架构重塑利好协同：核心本地商业整合，降本提效。

三、盈利预测与估值

• 2024-2026年调整后收入预测分别为3308亿、3859亿、4373亿元；
• 归母净利润预测分别为265亿、393亿、493亿元；
• 目标市值7030亿元，目标价123港元；SOTP分部估值拆解覆盖全部核心业务。

四、风险提示

• 宏观经济与消费复苏波动；
• 竞争情形恶化；
• 新业务盈利改善不及预期。

💼 投资建议：建议维持“买入”评级