20250330-东吴证券-2024年年报点评_军品订单疲软至业绩下滑加速布局高附加值领域_3页_472kb

富士达（835640）2024年年报总结

核心内容概览

富士达发布2024年年报，披露了公司全年业绩及未来发展规划。2024年公司实现营业收入7.63亿元，同比下降6.42%；归母净利润为0.51亿元，同比下降65.02%。尽管防务业务承压，公司仍通过加大研发投入和布局高附加值领域，积极寻求新的增长点。

主要观点

• 业绩下滑原因：防务订单疲软、产品批量降价及研发费用增加是导致2024年业绩下滑的主要因素。此外，计提准备金额增加及政府补助减少也对净利润造成负面影响。
• 毛利率变化：2024年毛利率为32.70%，较2023年调整后毛利率下降46.29%，反映出成本控制和产品结构优化的压力。
• 新兴市场需求增长：全球及中国连接器市场持续扩大，射频连接器作为关键组件，在通信部署、卫星互联网、商业航天、低空经济、算力提升及HTCC/LTCC等技术应用中需求显著上升。
• 技术布局与标准制定：公司积极布局高附加值领域，如特种电缆和复合集成产品，并在射频技术领域构建全链生态体系。报告期内，公司主导修订了IEC61196-1-113:2024标准，荣获多项奖项，且被认定为国家级高新技术企业。
• 研发成果：公司拥有179项有效专利，其中发明专利23项，实用新型专利155项，外观设计专利1项。新增15个研发项目，近半数已进入生产阶段。
• 盈利预测调整：由于防务订单不稳定，公司下调了2025-2026年归母净利润预测，预计分别为0.89亿元和1.03亿元，同时新增2027年预测为1.25亿元，对应PE分别为58.65倍、50.55倍和41.74倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据摘要

财务预测与现金流

• 资产负债表：2024年资产总计142.7亿元，预计2025-2027年分别增至159.7亿元、180.8亿元、203.4亿元。
• 负债与股东权益：负债合计从2024年的52亿元增至2027年的78.9亿元，所有者权益从90.6亿元增至124.5亿元。
• 现金流量：2024年经营活动现金流为10.8亿元，投资活动现金流为-2.7亿元，筹资活动现金流为-9.2亿元，现金净增加额为-1.1亿元。预计2025年现金净增加额为22.9亿元，2026-2027年分别为10亿元和8.6亿元。

风险提示

1. 新技术更新风险：行业技术发展迅速，若公司无法持续创新，可能面临竞争力下降。
2. 核心技术人员流失风险：研发能力是公司核心优势，技术人员流失可能影响技术发展。
3. 大股东不当控制风险：大股东对公司决策可能产生不当影响，需关注公司治理结构。

市场数据

投资评级说明

• 公司投资评级：增持（维持），预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 行业投资评级：未明确，但公司处于成长性较强的射频连接器行业，未来增长潜力较大。

总结

富士达2024年受防务订单疲软及研发费用增加影响，业绩出现明显下滑。然而，公司正积极布局高附加值领域，推动技术迭代与产品升级，以应对市场变化。随着新兴技术的广泛应用，射频连接器市场需求持续扩大，公司有望在未来实现业绩回升与增长。尽管存在一定的风险，但其在行业内的技术优势和标准制定能力仍为其发展提供支撑，维持“增持”评级。