20170205-兴业证券-公用事业行业周报_关注稳增长板块_推荐PPP和公用事业平台_12页_781kb

报告摘要

环保行业投资分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年2月5日，主要关注环保行业在2017年的投资策略，特别是PPP（政府和社会资本合作）模式及地方公用事业平台的发展前景。同时，报告对环保板块的市场表现、重点公司、行业政策及投资评级进行了详细分析，认为在当前经济环境下，环保行业仍具备增长潜力，特别是在政策驱动的细分领域。

主要观点

行业整体表现：
- 近两周（1月23日至2月3日），A股环保指数下跌0.47%，而上证综指和深证成指分别上涨0.55%和1.00%。
- 环保板块整体TTM估值为35倍，低于2013年以来的平均估值水平（约39倍）。
投资策略：
- 关注稳增长板块：由于2017年货币政策趋紧，去产能政策进一步推进，PPP项目和地方公用事业平台被视为稳定增长的领域。
- 重点推荐公司：包括巴安水务、天翔环境、瀚蓝环境、理工环科、神雾节能等，这些公司具有较高的增长潜力和业绩支撑。
- 高景气细分子行业：持续看好土壤修复、油田环保和废旧矿渣循环利用等政策驱动型细分行业。
PPP项目进展：
- 截至2016年9月，财政部PPP项目库中共有581个生态环保类项目，总投资额达5882亿元。
- 当前PPP项目落地率仅为26%，预计2017年将进入集中落地期，成为环保行业的强主题。
地方平台型公司：
- 地方国资委正通过引入战略投资者、资产注入、股权激励等方式改善地方平台型公司的造血能力。
- 瀚蓝环境作为重点推荐公司，其在地方平台型公司改善方面具有优势。
重点公司表现：
- 天翔环境预计2016年净利润同比增长165%~180%，达到1.26亿~1.33亿元，成为行业内的亮点。
- 公司通过员工持股计划、收购中垣联合、加大油田环保投入等方式推动业绩增长。
- 公司在手PPP订单超过10亿元，具有较强的市场竞争力。

关键信息

重点公司业绩预告

公司名称	2016年净利润（亿元）	同比增长率
天翔环境	1.26~1.33	165%~180%
理工环科	1.51~2.05	40%~90%
瀚蓝环境	1.90~2.40	20%~50%
巴安水务	1.31~1.46	70%~90%
神雾节能	3.10~3.60	81%~110%
鼎立股份	0.80~1.00	90%~110%
雪迪龙	2.63~3.15	20%~35%
先河环保	0.87~1.40	20%~35%
聚光科技	2.47~4.10	60%~90%
三维丝	0.69~2.20	80%~110%
碧水源	13.55~21.00	20%~50%

重点公司估值表（2017年）

公司名称	股价（元）	市值（亿元）	2017年PE（倍）
天翔环境	18.73	65.01	27.38
理工环科	20.47	82.15	45.64
瀚蓝环境	14.48	49.87	35.33
巴安水务	15.98	71.42	42.01
神雾节能	30.17	136.67	35.54
神雾环保	26.87	271.39	38.77
雪迪龙	16.20	97.99	35.33
先河环保	14.48	49.87	35.62
聚光科技	30.17	136.67	35.54
三维丝	15.60	60.14	38.24
新天科技	10.30	55.16	42.43
碧水源	15.60	487.25	23.20

2月份大事提醒

日期	事件
2月6日	富春环保业绩发布会
2月14日	雪浪环境年报预计披露
2月15日	京蓝科技年报预计披露
2月22日	武汉控股年报预计披露
2月24日	安科瑞年报预计披露
2月28日	津膜科技、三维工程年报预计披露

投资建议

推荐：天翔环境、巴安水务、理工环科、瀚蓝环境、神雾节能等公司。
评级标准：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

行业新闻

《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》：目标到2020年实现污水处理全覆盖，城市污水处理率不低于95%，县城不低于85%，建制镇不低于70%。
《关于加快推进再生资源产业发展的指导意见》：目标到2020年再生资源回收利用量达到3.5亿吨，形成健康有序的再生资源产业体系。

股价倒挂情况

公司名称	现价（元）	安全边际（元）	倒挂比例	倒挂原因
津膜科技	16.56	26.50	-37.5%	融资增发
启源装备	15.78	23.96	-34.1%	实际控制人增持
宝馨科技	8.54	12.30	-30.6%	股权激励
宝新能源	9.27	10.97	-15.5%	股票期权行权价
天翔环境	18.73	23.69	-20.9%	大股东增持