20210329-安信证券-大华股份-002236.SZ-拟定向增发引入中移资本_战略协同助推业务腾飞_5页_898kb

大华股份定向增发引入中移资本总结

核心内容

大华股份（002236.SZ）于2021年3月26日发布公告，拟进行定向增发，引入中国移动全资子公司中移资本作为战略股东。此次非公开发行股票的发行价格为17.94元/股，发行数量为312,151,600股，中移资本拟以现金方式认购，且承诺长期持有公司股票不少于3年。此举旨在借助中移资本的战略资源，推动公司业务发展，提升市场竞争力。

主要观点

• 战略协同：中移资本作为中国移动下属的产业投资机构，拥有丰富的行业资源和广泛的客户基础，将为大华股份在2B业务领域提供支持，实现产业共振与资源互补。
• 2B业务崛起：2020年，大华股份2B业务收入达67.56亿元，占比42.28%，首次超过2G业务，成为公司主要收入来源。2B业务收入同比增长23.63%，展现出强劲增长势头。
• 研发投入持续增加：2020年研发投入达29.98亿元，同比增长7.28%，占营业收入的11.33%。公司持续加大对多维感知、人工智能、云计算、大数据、5G等技术领域的投入，推动技术产品化和市场拓展。
• AI平台优势明显：公司自研的“巨灵”人工智能开放平台在2020年全面升级，具备一站式算法及方案开发交付能力，支持主流智能芯片跨平台一键生成交付，提升了算法产业化效率。
• 投资建议：公司作为研发平台型龙头企业，具备深厚的市场、研发和供应链优势。预计2021-2023年每股收益分别为1.52元、1.80元、2.21元，维持“买入-A”投资评级。
• 风险提示：定增发行不及预期、海外贸易争端加剧可能对公司发展造成一定影响。

关键信息

定向增发详情

• 发行价格：17.94元/股
• 发行数量：312,151,600股
• 发行对象：中移资本控股有限责任公司
• 持股比例：拟持有公司5%以上股份
• 持有期限：至少3年

2020年业务表现

• 2B业务收入：67.56亿元，占比42.28%
• 2G业务收入：占比35.5%，增速为-4.27%
• 研发投入：29.98亿元，同比增长7.28%，占营收11.33%

技术布局

• “巨灵”AI平台：支持算法训练、开发、部署和交付的全链路闭环管理
• 技术方向：多维感知、人工智能、云计算、大数据、5G、网络安全等

财务预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

财务健康状况

• 资产负债率：2019年46.0%，2020年44.8%，预计2021年37.9%
• 流动比率：2019年1.83，2020年1.99，预计2021年2.32
• 速动比率：2019年1.53，2020年1.65，预计2021年2.12

投资评级

• 投资建议：买入-A
• 相对收益：1M 19.01%，3M 32.33%，12M 7.34%
• 绝对收益：1M 11.22%，3M 28.62%，12M 44.08%

风险提示

• 定增发行不及预期
• 海外贸易争端加剧

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）