20210323-安信证券-大华股份-002236.SZ-现金流大幅好转_2B收入占比首次超2G_5页_878kb

大华股份2021年03月23日总结

核心内容

大华股份（002236.SZ）于2021年03月23日发布了其年报，展示了公司在2020年的财务表现及业务发展情况，并对未来几年的发展进行了预测。

财务表现

• 营业收入：2020年为264.66亿元，同比增长1.21%。
• 净利润：2020年为39.03亿元，同比增长22.42%。
• 经营性净现金流：2020年为44亿元，同比增长175%。
• 每股收益：2020年为1.30元，预计2021年为1.52元，2022年为1.80元。
• 每股净资产：2020年为6.60元，预计2021年为8.18元，2022年为9.85元，2023年为11.94元。

收入结构变化

• 2B业务收入：2020年达到67.56亿元，占总收入42.28%，首次超过2G业务（35.5%）的比例，成为公司主要收入来源。
• 2B业务增速：2020年同比增长23.63%，远高于2G业务的-4.27%。
• 创新业务收入：2020年为17.65亿元，占总收入6.65%。

技术研发投入

• 研发投入：2020年为29.98亿元，同比增长7.28%，占营业收入11.33%。
• 技术领域：公司持续加强在多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等领域的研究与产品化。

人工智能平台进展

• “巨灵”平台：公司自研了业内领先的“巨灵”人工智能开放平台，2020年完成全面升级。
• 平台功能：支持一站式算法及方案开发交付，集成高精度实战算法仓库，具备可视化算法开发套件，可跨平台一键生成交付，并具备在线真实场景仿真验证能力。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”投资评级。
• 预期：公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等方面具备深厚护城河，平台优势在未来快速变化的市场中将持续体现。
• 盈利预测：预计公司2021-2022年EPS分别为1.52元、1.80元。

风险提示

• 海外贸易争端加剧。
• 宏观经济下行。

财务指标

偿债能力

• 资产负债率：2019年为46.0%，2020年为44.8%，预计2021年为37.9%，2022年为39.0%，2023年为35.7%。
• 流动比率：2019年为1.83，2020年为1.99，预计2021年为2.32，2022年为2.32，2023年为2.60。
• 速动比率：2019年为1.53，2020年为1.65，预计2021年为2.12，2022年为1.99，2023年为2.38。
• 利息保障倍数：2019年为-84.68，2020年为24.48，预计2021年为-13.88，2022年为-10.16，2023年为-9.06。

估值指标

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

吕伟、胡又文声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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