20140904-西南证券-医药行业_9月策略报告-锁定重庆国企改革龙头太极集团_16页_1mb

报告摘要

医药行业9月策略报告总结

核心内容

2014年9月医药行业整体呈现积极态势，行业数据逐渐改善，政策导向和企业改革成为投资关注重点。报告认为医药行业全年有望实现15%以上的收入增长，且9月可能迎来估值切换行情，对全年业绩超预期个股将开始建仓。

主要观点

行业数据改善：
- 1-7月医药制造业主营业务收入和利润总额分别同比增长13.7%和13.8%，显示行业盈利逐渐回升。
- 7月单月数据有所下降，收入和利润同比增长分别为11.8%和4.8%，主要是受半年业绩考核影响。
政策动向：
- 外资独资医院试点：两部委发布设立外资独资医院试点通知，审批权限下放到省级，但中医类医院仍限制外资进入。
- 国产医疗设备推广：国家卫计委推动三甲医院使用国产设备，以降低医疗成本。
- 药品招标改革：多地推进药品招标政策，如安徽规定53类病无需输液，福建实行“两标合一”价格竞争，江西拟推行“挂网采购”，但市场反应不积极，未来招标将更注重质量而非价格。
国企改革：
- 上海、山东等地已出台国企改革方案，混合所有制改革成为趋势，市场期待引进战略投资者以优化企业经营。
投资策略：
- 9月投资重点转向政策导向、新药研发及全年业绩超预期个股。
- 推荐太极集团（600129）作为国企改革龙头，其改革路径明确，有望引入战略投资者。
- 新药概念推荐安科生物（300009），其重组生长激素水针剂型已获生产注册受理。
- 全年业绩超预期概念推荐益佰制药（600594），洛铂临床数据将公布，有望扩大适应症。
- 建议关注小市值个股，如双成药业（002693）、沃华医药（002107）、辅仁药业（600781）。

关键信息

行业表现

医药指数：8月申万医药指数上涨2.6%，跑赢沪深300指数约3.1个百分点，近一年上涨12.9%，高于沪深300指数11.8个百分点。
子行业表现：医疗服务、化学原料药涨幅较大，中药板块表现相对较弱。

估值分析

PE（TTM）：医药板块PE为36.6倍，高于近3年均值33.3倍，但相对A股溢价率仍较高（189.0%）。
PB（整体法）：医药板块PB为4.2倍，相对A股溢价率157.3%。
估值切换：9月可能迎来估值切换行情，部分公司提前进入估值调整阶段。

解禁股统计

解禁情况：2014年9-11月有11家医药公司限售股解禁，解禁数量最多的是尔康制药（31,013万股）和和佳股份（25,525万股）。
解禁占比：仟源制药（300254）解禁占比最高，达74.74%。

投资组合推荐

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS（元）	PE（TTM）
600129	太极集团	11.39	买入	0.03, 1.19, 2.24	380, 10, 5
300009	安科生物	17.94	买入	0.38, 0.60, 0.70	47, 30, 26
002693	双成药业	13.94	买入	0.24, 0.27, 0.34	58, 52, 41
002107	沃华医药	16.08	买入	0.07, 0.15, 0.22	230, 107, 73
600594	益佰制药	38.24	买入	1.08, 1.40, 1.98	35, 27, 19
600781	辅仁药业	17.67	买入	0.11, 0.13, 0.20	161, 134, 89