20180701-华创证券-交通运输行业周报_航空板块超跌_上调吉祥航空评级至_强推_；拼多多上市_看快递生态新推手_12页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结（20180625-20180701）

核心内容

本报告分析了2018年6月25日至7月1日期间交通运输行业的市场表现与关键动态，重点涉及航空板块与快递行业，并对相关公司进行了盈利预测与投资评级。

主要观点

1. 航空板块分析

人民币贬值影响有限：近期人民币快速贬值导致航空板块集体回调，但市场对三大航（国航、南航、东航）的汇兑损益影响反应过度悲观。实际上，三大航自2015年起已显著降低美元负债，从而减轻了汇率波动的影响。
吉祥航空上调评级至“强推”：
- 汇率波动对公司净利润影响极小（1%波动影响净利润约0.17%）。
- 暑运期间运价弹性显著，公司客公里收益同比增长3.2%，预计暑运涨幅将远超这一数值。
- 前十大航线收入约29亿元，若运价上浮10%，将增厚利润约2.2亿元。
- 公司已对多条航线进行提价，且受益于上海主基地及南京辅基地的高需求增长。
盈利预测与估值：
- 预计2018年净利润16.6亿元，对应PE为16.7倍，上调至20倍PE，对应股价18.6元，较当前价格有约21%的上涨空间。
- 给予吉祥航空“强推”评级。

2. 快递行业分析

拼多多上市推动快递行业增长：
- 拼多多2017年营收达17.44亿元，同比增长235.35%；2018年Q1营收达13.85亿元，同比增长37倍。
- 2017年GMV为1412亿元，2018年Q1为662亿元。
- 用户数量快速增长，2017年底年活跃用户2.45亿，2018年Q1季度增长5000万，达2.95亿。
- 用户群体以三四线城市为主，女性用户占比达70%，年龄结构偏大。
拼多多对快递行业的影响：
- 推动网购渗透率提升，促进电商件市场稳定增长。
- 订单增速高于阿里、京东，对第三方物流依赖度高，利好通达系快递公司。
- 小件商品为主，提升支线装载率，对行业价格冲击有限。
- 平台需重视客户物流体验，过度压价不利于长期发展。

关键信息

市场表现

行业整体表现：本周交通运输指数下跌3.34%，跑输沪深300指数0.62个百分点。
子行业表现：
- 公交（+5.36%）、港口（+1.63%）、高速公路（+0.03%）涨幅居前。
- 航空运输（-10.02%）、铁路运输（-7.69%）、机场（-3.00%）跌幅居前。
个股表现：
- 富临运业（+46.37%）、海峡股份（+14.78%）、嘉诚国际（+11.85%）涨幅领先。
- 中国国航（-18.22%）、南方航空（-16.00%）、东方航空（-12.78%）跌幅领先。

行业数据

集运市场：
- SCFI指数同比上涨9.33%，美西航线涨幅显著（+29.40%）。
干散货市场：
- BDI指数周涨幅3.28%，但CBFI综合指数下跌2.5%。
油运市场：
- VLCC-TCE下跌31.36%，表明运力过剩或需求疲软。
煤炭库存：
- 秦皇岛港库存上涨12.83%，曹妃甸港上涨8.38%，黄骅港、京唐港库存分别下跌10.63%、7.69%。
- 六大电力集团煤炭库存上涨19.44%，可用天数为20.14天。

投资评级与盈利预测

公司名称	股价(元)	2018E EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018E PE	2019E PE	2020E PE	PB	评级
中国国航	8.89	0.60	1.13	1.60	16.2	8.6	5.98	1.5	强推
南方航空	8.45	0.74	1.12	1.60	12.2	8.1	5.7	1.72	强推
东方航空	6.62	0.51	0.70	0.97	13.4	9.7	7.0	1.8	强推
大秦铁路	8.21	0.98	1.02	1.06	8.38	8.05	7.75	1.23	强推
吉祥航空	15.41	0.93	1.20	1.51	16.65	12.83	10.19	3.2	强推
上海机场	55.48	2.39	2.72	3.17	23.21	20.4	17.5	4.25	推荐
韵达股份	53.05	1.66	2.15	3.16	31.96	24.67	16.79	13.39	推荐

风险提示

经济大幅下滑：可能影响整体行业需求。
油价大幅上涨：对航空及油运板块造成成本压力。

团队信息

组长、首席分析师：吴一凡
分析师：刘阳
助理研究员：肖祎、王凯

投资评级体系

强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。

总结

本周交通运输行业整体表现不佳，航空板块受人民币贬值影响较大，但分析师认为市场反应过度悲观，三大航的汇兑风险已显著降低。吉祥航空因汇率影响小、暑运弹性大，被上调至“强推”评级。拼多多的上市为快递行业带来新增长点，其订单增速高于传统电商，推动电商件市场增长，并对通达系快递公司形成利好。行业数据方面，集运市场表现强劲，而干散货、油运市场则承压，煤炭库存有所波动。整体来看，尽管市场短期承压，但行业长期发展趋势仍值得期待。

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