> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0602总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于**宏观**和**个股**两个板块，其中**个股**部分重点分析了**快手-W**（01024.HK）2026年第一季度的业绩表现及未来展望。此外，还提供了**最新金股组合**及**机构销售通讯录**等附加信息。 --- ## 宏观分析 ### 核心观点 - **美伊冲突缓和**：美伊谈判的推进改善了市场情绪，油价延续下跌，科技股引领全球风险资产反弹，债券价格上涨。 - **5月非农数据**：5月非农就业数据将作为6月美联储议息会议前的重要参考，彭博分析师一致预期新增非农就业人数为+8.9万人，失业率维持4.3%。 - **市场预期**：非农数据可能影响美联储的降息决策，未来或将更关注**非农就业中枢指标**，而非单月数据，这可能意味着更为宽松的降息门槛和空间。 ### 大类资产表现 - **油价下跌**：美油、布油分别下跌9.57%、11.1%，回到4月中旬水平。 - **科技股反弹**：权重股上涨带动韩国KOSPI指数大涨8.01%，日经225、纳斯达克指数涨幅居前。 - **黄金表现**：黄金价格表现不佳，主要由于TIPS利率上行和通胀担忧，黄金ETF总持仓量显著下行。黄金价格企稳需等待中东局势改善、油价稳定下行及黄金波动率回落至15-20区间。 ### 海外经济数据 - **美国GDP**：2026年第一季度GDP环比年率由初值+2.0%下修至+1.6%，经济数据整体偏弱。 - **通胀数据**：4月美国PCE和核心PCE通胀环比均不及预期，但同比升至周期性高位，显示高油价对通胀的影响。 - **就业市场**：非农数据延续温和回落趋势，失业率保持低位，反映出供需双紧局面。 ### 风险提示 - 中东局势发展超预期 - 特朗普政策超预期 - 美联储降息幅度过大引发通胀反弹 - 美联储维持高利率时间过长，引发流动性危机 --- ## 快手-W（01024.HK）分析 ### 2026Q1业绩点评 - **收入**：337.16亿元，同比增长3.4%，环比下降14.8%。 - **经调整净利润**：33.74亿元，同比下降26.3%，经调整净利润率为10.0%。 - **业务表现**： - **直播业务**：收入85亿元，同比下降13.5%，公司优化低质内容供给。 - **线上营销服务**：收入196亿元，同比增长9.3%，其中国内线上营销服务增长超10%。 - **其他服务收入**：56亿元，同比增长15.9%，主要由**可灵AI**业务驱动。 ### AI赋能进展 - **可灵AI**：商业化加速，ARR（年化收入运行率）达近5亿美元，较2025年第四季度增长一倍。 - **产品发展**：2月推出可灵3.0系列模型，支持全模态输入与输出，推出团队计划支持实时协作创作。 - **市场表现**：「棒球现场」特效带动可灵AI登顶巴西、德国等42个国家及地区App Store总榜。 ### 投资评级与盈利预测 - **盈利预测**：2026/2027/2028年经调整净利润预测分别为173/186/211亿元。 - **估值**：当前市值对应2026/2027/2028年经调整净利润PE分别为10/9/8倍，估值具有吸引力。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 电商竞争加剧 - 政策监管风险 - AI视频行业竞争加剧 --- ## 最新金股组合（截至2026年4月30日） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|------------|--------------|---------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | --- ## 机构销售通讯录（节选） - **公募机构销售**：华北、华东、华南区域销售团队成员信息完整列出。 - **非公募机构销售**：包括保险机构业务、银行及创新业务、私募业务等团队成员联系方式。 - **海务外业与华非公募**：部分销售团队成员信息展示。 --- ## 总结 本报告提供了**宏观**与**个股**两个板块的深度分析，重点聚焦于**5月非农数据**对美联储政策的影响及**快手-W**的2026Q1业绩表现。同时，展示了东吴证券研究所的**金股组合**及**机构销售通讯录**，为投资者提供参考信息。整体来看，市场情绪有所改善，但需关注后续非农数据及中东局势对资产价格的影响，快手-W在AI赋能及核心业务方面表现积极，具备投资价值。