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报告摘要

家电行业周报总结（2015.8.17-2015.8.23）

核心内容概述

2015年8月17日至23日，家电行业整体表现疲软，家电指数下跌14.45%，在中信29个一级行业中排名第17位。同期沪深300指数下跌11.88%，显示出市场系统性风险的加剧。二级子行业中，小家电跌幅最大（20.73%），而黑电跌幅最小（10.23%）。尽管市场整体承压，但部分龙头公司跌幅较小，显示出一定的抗跌能力。

主要观点

1. 行业整体增速放缓

家电行业进入结构性调整与转型的新阶段，重点在于产品升级和品牌力提升。整体增速放缓已成定局，行业结构分化不可避免。白电龙头凭借较强的综合竞争力和行业地位，仍被看好。

2. 饮水电器行业面临标准与监管难题

饮水电器作为家电行业增速最快的细分领域，其发展受到多头监管和标准混乱的制约。目前，涉及饮水电器的标准多达数十项，且审批周期较长，给企业带来较大负担。行业呼吁整合标准、加强自律，以推动健康可持续发展。

3. 互联网化成为行业转型关键

“互联网+制造”已成为传统制造业转型的重要方向。海尔提出“互联工厂”概念，推动企业平台化、用户个性化、员工创客化，强调用户为中心，打破传统科层制。美的集团则通过与互联网巨头合作，推动智能制造与智能家居发展，积极布局机器人产业，致力于打造智能硬件公司。

4. 国美电器积极布局全零售战略

国美电器在上半年逆势增长，通过O2M全零售战略，加强线下门店与线上业务的融合。其战略入股兆驰股份，与东方明珠、文广集团、青岛海尔合作打造互联网智能电视平台，以抢占互联网电视入口。同时，国美积极拓展电商业务和移动端，推动全零售生态圈建设。

5. 原材料价格下行缓解成本压力

受全球经济放缓影响，铜、铝、塑料等原材料价格持续下跌，减轻了家电制造企业的成本负担。当前铜价为38520元/吨，铝价为11930元/吨，中塑价格指数为872.11。原材料价格下行趋势预计会持续，对行业有利。

关键信息

上周市场表现

家电指数周跌幅：14.45%
沪深300周跌幅：11.88%
小家电周跌幅最大：20.73%
黑电周跌幅最小：10.23%
兆驰股份、四川长虹、顺威股份涨幅靠前，兆驰股份周涨幅达17.84%
依米康周跌幅最大：40.94%

行业重点新闻

饮水电器行业面临多头监管与标准混乱问题，呼吁整合标准、加强自律。
国美电器战略入股兆驰股份，与多家企业合作打造互联网电视平台。
张瑞敏提出“互联网+制造”转型路径，强调企业平台化、用户个性化、员工创客化。
美的集团布局“互联网+”战略，推动智能制造与智能家居发展，成立机器人合资公司。

公司重点公告

公司代码	公司简称	公告日期	公告内容摘要
002723	金莱特	2015/8/17	半年报：营收增长29.93%，净利润增长12.63%
600261	阳光照明	2015/8/17	半年报：营收增长24.67%，净利润增长32.35%
002615	哈尔斯	2015/8/18	半年报：营收下滑3.22%，净利润下滑69.74%
600839	四川长虹	2015/8/18	半年报：营收增长9.32%，净利润亏损1.9亿元
002429	兆驰股份	2015/8/19	非公开发行A股，募集资金用于互联网电视项目
002668	奥马电器	2015/8/20	半年报：营收增长5.71%，净利润增长12.34%
600060	海信电器	2015/8/22	半年报：营收增长5.6%，净利润增长1.98%

上游原材料价格

铜价：38520元/吨
铝价：11930元/吨
中塑价格指数：872.11
原材料价格下行趋势，减轻家电制造端成本压力。

投资建议

家电行业整体增速放缓，进入转型期。
白电龙头具备较强竞争力，长期配置价值显著。
短期需警惕系统性风险加剧，建议投资者关注龙头公司的表现。
给出“推荐”评级，认为“低估值+业绩好”的配置价值在长期内存在。

风险提示

房地产开工与销售放缓可能进一步影响家电市场需求。
行业价格战持续进行，可能深度影响盈利能力。
上游原材料价格出现大幅上涨可能对行业造成冲击。

估值情况（截至2015.8.23）

公司代码	公司简称	当前股价	2014A EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014A PE	2015E PE	2016E PE
000651.SZ	格力电器	19.05	4.71	2.77	3.20	8.10	6.87	5.94
000333.SZ	美的集团	28.08	1.00	3.01	3.61	11.41	9.33	7.78
600690.SH	青岛海尔	10.63	1.74	0.98	1.15	13.04	10.85	9.27
000921.SZ	海信科龙	9.42	0.50	0.72	0.90	19.09	13.02	10.45
000418.SZ	小天鹅A	19.48	1.10	1.40	1.69	17.65	13.87	11.54
600983.SH	合肥三洋	14.88	0.51	0.53	0.66	38.84	27.92	22.44
000521.SZ	美菱电器	7.10	0.39	0.44	0.52	18.41	16.10	13.59
000100.SZ	TCL集团	4.78	0.35	0.31	0.38	18.36	15.41	12.44
600060.SH	海信电器	17.01	1.07	1.22	1.41	15.90	13.96	12.04
600839.SH	四川长虹	10.31	0.01	0.06	0.09	808.62	173.57	118.92
002429.SZ	兆驰股份	11.56	0.42	0.44	0.53	27.82	26.23	21.80
002508.SZ	老板电器	36.93	1.80	1.61	2.16	31.25	23.00	17.12
002032.SZ	苏泊尔	22.41	1.09	1.30	1.53	20.56	17.29	14.60
002035.SZ	华帝股份	13.80	0.78	0.93	1.20	17.62	14.90	11.51

投资评级定义

公司评级	行业评级
强烈推荐	预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
推荐	预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
中性	预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
看淡	预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上
卖出	预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上