20240505-国海证券-领益智造-002600.SZ-2023年年报及2024Q1季报点评报告_营收逐季增长_深度打造AI终端硬件制造平台_5页_265kb

公司研究评级：买入（维持）
证券分析师：郑奇、高力洋
Table_Title：营收逐季增长，深度打造AI终端硬件制造平台——领益智造（002600）2023年年报及2024Q1季报点评报告

核心摘要

领益智造发布2023年年报及2024Q1季报，尽管整体营收同比下降，但在汽车、光伏、AI终端硬件等领域实现显著增长。公司积极布局AI终端硬件产业链上游核心零部件，同时海外光储大客户订单不断突破，2023年汽车业务、光伏储能业务及AI终端产品收入均实现大幅增长，未来盈利预测持续向好，维持“买入”评级。

主要内容

财务表现

• 2023年：营收3412.4亿元，同比下降10.5%；归母净利润205.1亿元，同比增长285%；扣非归母净利润169.3亿元，同比增长133%。
• 2024Q1：营收979.9亿元，同比增长358%；归母净利润46.1亿元，同比下降28.7%；扣非归母净利润35.2亿元，同比下降17.7%。

业务亮点

1. AI终端硬件布局

   • 公司积极从消费电子产品制造商向AI终端硬件制造平台转型，2023年AI终端及通讯产品收入达306.87亿元，毛利率达21.62%。
   • 电源、电池、散热、显示、摄像头等零组件收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。

2. 汽车业务快速增长

   • 2023年汽车业务收入169.7亿元，同比增长436%。公司已进入北美新能源汽车大客户的供应链，并与德国某整车厂商签订2025-2029年动力电池盖板、模切件等供应协议，预计贡献22亿元收入。此外，公司正在拓展汽车散热模组、充电产品等新业务。

3. 光伏储能业务突破

   • 2023年光伏储能业务收入155.5亿元，同比增长299%。公司以ODM合作模式为国际领先的光储企业提供代工服务，全球市场覆盖率保持领先。与消费电子业务协同性强，已快速提升市场份额。

投资评级与预测

• 2024-2026年财务预测：营收分别为3929.1亿元、4689.6亿元、5488.1亿元，增长率分别为19.1%、17.0%、17.0%。
• 归母净利润：分别为239.4亿元、322.6亿元、386.7亿元，增长率分别为17%、35%、20%。
• 估值：预计EPS分别为0.34元、0.46元、0.55元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 消费电子需求复苏不及预期；
2. AI、机器人、XR领域合作不及预期；
3. 汽车、光储业务增速不及预期；
4. 汇率波动、海外市场风险、行业竞争恶化。

免责声明
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