2024年金融期权年度报告（量化篇）：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金-20231222-国投安信期货-42页_3mb

报告总结

• 版权与声明：报告由国投安信期货有限公司发布，各项声明见尾页。

• 市场概况（2023）：

  • A股总体震荡下行，主要指数累计跌幅较大。
  • 新增2个ETF期权品种（科创50ETF及易方达科创50ETF），现有12只期权覆盖不同市场风格。
  • 日均成交和权利金同比下滑，市场资金部分被分流至新品种。

• 波动率运行：

  • HV与IV：长期看，IV波动率倾向于高于实际市场波动，构成空波动率策略盈利基础。
  • IV常与标的呈负相关，多数时候下跌时IV上升，上涨时IV下降。
  • IV-HV差值在HV高时显著偏低，预示市场低估波动；HV低时IV高，此时空波动率收益良好。

• 期权Skew指数：

  • 表明市场对大涨小跌的概率预期较高，其中五年ETF期权偏度水平显示市场更倾向于看跌。

• 策略表现：

  • 保险策略：表现平平，因实际下跌中，权利金成本抵消收益。
  • 备兑策略：表现良好，增加了收益并降低最大回撤，尤其是平值认购组合。
  • 空波动率策略（双卖跨式）：2023年收益率高达4376%，最大回撤高，但胜率高。
  • 合成期货套利：在沪深300、中证1000与上证50股指期权中表现优异，年化回报率分别为1352%、7874%、4374%，显著跑赢指数期货。

• 2024展望：

  • 市场预期平稳上行，波动率上升。
  • 推荐备兑策略、远期波动率及择时空近月波动率策略。