20240830-东吴证券-2024Q2业绩点评_Q2业绩超预期_上调全年营收和开店指引_3页_875kb

亚朵（ATAT）2024Q2业绩超预期总结

一、业绩表现

• 2024年上半年：营业收入327亿元，同比增长75%；归母净利润56亿元，同比增长119%；Non-GAAP净利润59亿元，同比增长44%。
• Q2单季数据：
  • 营收180亿元，同比增长64%；
  • 归母净利润30亿元，同比增长27%；
  • Non-GAAP净利润33亿元，同比增长32%；
  • 净利润率为16.9%，同比下滑49个百分点，主要是2023年同期有3000万元政府补助影响，调整后净利润同比增长45%。

二、业务亮点

1. 渠道与业态表现：
   • 管理加盟业务：增长64%，支持网络扩张；
   • 零售及其他业务：实现59亿元收入，同比增长139%，主要受大单品推动；
   • 直营业务：受宏观经济影响有所收缩，净关店1家。
2. 旗下品牌发展：高端及奢华房量增长16%，中高端品牌亚朵及亚朵X房量增长34%，中端品牌亚朵轻居房量增长57%。

三、战略调整

1. 开店目标上调：从360家增至400家，截至Q2末已签约712家项目。
2. 营收增速指引上调：2024年营收增长率从40%提升至48%-52%。
3. 分红政策宣布：未来三年将每年分红不低于前一财年净利润的50%，股息率或达36%。

四、投资评级更新

• 盈利预测调整：2024-2026年归母净利润分别为117亿/151亿/181亿元（原预测96亿/129亿/161亿元）。
• 估值更新：PE估值调整为14/11/9倍。
• 评级维持：给予“增持”评级，目标价区间调整为14-19美元。

五、风险提示

• 居民出行需求疲软、行业竞争加剧、门店增长不及预期。

六、财务数据摘要

• 总市值2273.07亿美元，市净率7.60倍；
• 营收与净利润增速远超行业平均，加盟扩张和零售业务成为主要驱动力。