20240425-浙商证券-华利集团-300979.SZ-华利集团点评报告_Q1收入盈利全面超预期_上调全年预测_3页_393kb

华利集团2024年一季报业绩点评总结

公司业绩超预期

2024年第一季度，华利集团业绩超出市场预期，实现营业收入47.65亿元，同比增长30.2%；归母净利润7.87亿元，同比增长63.7%。尽管受到全球需求波动因素影响，但在去库存结束后，公司订单修复，加上新增订单和基数低，使其业绩表现优异。

销量与单价双增长

本季度运动鞋销量为4.6亿双，同比增长18.4%。单价上升至1045元人民币，同比提升100%，新客户加入、产品结构变化与汇率因素协同推动。

利润率创历史新高

2024Q1毛利率达28.37%，净利率16.53%，较去年同期均有较大幅度增长，系产能利用率提高和运营效率提升所致。期间费用出现变动，管理费上升、财务费下降，反映出公司在精细化管理中保持综合成本控制。

订单与产能布局稳健

随着大客户库存调整结束，订单与终端零售匹配情况进一步改善。华利集团在供应链中份额提升，新客户UGG、Hoka、On等增长迅速，预计将在未来贡献数量与价格双增长。

融资与财务表现

总市值7,397.6百万元，现金充足，负债结构稳健，资产负债率低，无明显流动性风险。

未来展望

上调了2024-2026年的盈利预测，预期年复合增长15%左右，归母净利润将于2024年起逐步增长，估值也相应下调。维持“买入”评级，认为公司壁垒突出，成长路径清晰。

投资建议

维持“买入”评级，目标PE逐步下调至15倍左右，现阶段具投资价值，但需关注人民币汇率波动、海外消费需求及东南亚政策变化等风险因素。

风险评估

主要风险包括汇率大幅波动、海外消费需求低于预期以及东南亚税收政策变化等。若发生，可能对公司的盈利造成影响。

本报告在浙商证券研究所编制，提供股票投资评级标准，供投资者参考。