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欢乐家(300997)公司点评：三季度业绩承压，四季度有望改善

核心观点
维持“增持”评级。三季度公司营收增长但利润大幅下滑，四季度春节旺季有望修复。

业绩表现
前三季度实现营收134.0亿元，同比增长26.1%；归母净利润0.084亿元，同比下滑52.34%。三季度营收同比下降9.50%，归母净利润降幅扩大至97.16%。

分业务分析

• 饮料业务前三季度收入同比增43.5%，三季度下降8.50%；罐头业务则降幅明显
• 椰子汁产品前三季度收入增长45%，但三季度下滑83.7%
• 零食量贩渠道前三季度实现营收0.75亿元，三季度0.4亿元，渠道拓展初见成效

利润下滑原因

• 毛利率从34.22%降至30.31%，下滑3.91个百分点
• 销售费用率上升明显，渠道建设及新零售团队扩张投入增加

投资建议
预计2024-2026年营收分别为201.9/219.8/239.9亿元，净利润18.8/21.4/25.0亿元。当前PE分别为29/25/22倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 消费需求复苏不及预期

财务预测摘要
2024年预计净利润增长率为-32.62%，2025年和2026年分别增长143.1%和165.1%。