20240829-中邮证券-欢乐家-300997.SZ-需求疲软_费投较大短期业绩承压_6页_448kb

欢乐家（300997）公司点评报告 - 2024年8月29日

公司基本面与业绩概述

• 最新收盘价：10.14元
• 总股本/流通股：447亿股/396亿股
• 2024年上半年业绩：
  • 营收：94.5亿元（同比+36.4%）
  • 归母净利润：0.82亿元（同比-3644%）
  • 扣非归母净利润：0.81亿元（同比-371%）
• **业绩不及预期，**收入增长但利润大幅下滑，主要原因为终端需求疲软和营销费用前置投入后投入产出比低。

盈利能力分析

• 毛利率：2024年H1为35.85%，同比下滑13.8个百分点。
• 净利率：8.72%，同比下滑5.5个百分点。
• 费用率情况：
  • 销售费用率：16.29%，同比上升5.11个百分点。
  • 管理/研发/财务费用率同比均有小幅或微幅上升。

财务指标与估值

• 盈利预测：
  • 2024-2026年，营收预计200.2亿（+41.3%）、224.1亿（+11.9%）、255.9亿（+14.2%）
  • 归母净利润预计23.0亿（-172.3%）、28.6亿（+24.1%）、35.9亿（+25.5%）
• 估值：
  • 当前PE：20/19/15/13（2024/2025/2026年面对份，单位注：可能存在输入错误，推测应为估值倍数）倍。
• 评级：维持“增持”评级。

关键风险

• 原材料成本波动、新品销售不及预期、行业竞争加剧、食品安全、天气影响终端消费等。

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