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东鹏饮料2021年半年报分析总结

核心内容概览

东鹏饮料（605499.SH）于2021年8月5日发布了其2021年半年报，整体表现强劲，营收和利润均实现显著增长。公司通过深耕广东市场并加速全国市场拓展，提升了产品铺市率和市场覆盖率，进一步巩固了其在能量饮料领域的领先地位。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 2021年上半年营收：36.82亿元，同比增长 49.11%
• 2021年第二季度营收：19.71亿元，同比增长 28.30%
• 归母净利润：6.76亿元，同比增长 53.14%
• 第二季度归母净利润：3.34亿元，同比增长 16.09%

公司整体营收和利润增长主要得益于市场需求的扩大及公司市场策略的有效执行。

2. 毛利率小幅上升

• 2021年上半年毛利率：49.68%，同比上升 3.24%
• 第二季度毛利率：49.80%，同比上升 5.00%

毛利率的提升主要得益于主打产品“500ml金瓶”的生产成本下降。

3. 销售费用大幅增加

• 2021年上半年销售费用：7.97亿元，同比增长 76.61%
• 销售费用率：21.69%，同比上升 3.38%

销售费用增长的原因包括：

• 上市后品牌宣传投入加大，新增宣传片推广费用6,667.62万元；
• 加大冰柜投放和商超促销等渠道推广费用约9,714.13万元；
• 实行新的员工薪酬激励机制，销售人员薪酬增加。

4. 管理与研发费用增长

• 管理费用：1.32亿元，同比增长 50%
• 管理费用率：3.59%，同比上升 0.20%

管理费用增长主要由于管理人员薪酬提升及新增路演、酒会等费用。

• 研发费用：0.20亿元，同比增长 33.59%

公司加大了对新产品研发的投入，以增强产品竞争力。

5. 产品结构优化，能量饮料占比提升

• 主营产品：能量饮料（如东鹏特饮、0糖特饮、东鹏加气）与非能量饮料（如柑柠檬茶、陈皮特饮等）
• 能量饮料营收占比：2021年上半年达到 96.59%
• 非能量饮料营收占比：仅 3.41%

能量饮料市场占比持续上升，公司通过“以销定产”和“以产定购”的经营模式，灵活响应市场需求。

6. 区域销售情况

• 广东区域：销售收入16.55亿元，同比增长 39.47%
• 其他区域：销售收入20.18亿元，同比增长 58.53%
• 全国区域占比：44.87%，较广东区域（45.05%）略有下降，但整体市场拓展效果显著。

7. 品牌建设与产品多元化

公司持续深化能量饮料品牌建设，同时开发不同品类、风味及饮用场景的“能量+”产品，以满足消费者多元化需求，进一步巩固品牌定位。

投资建议

分析师马燕给予东鹏饮料“推荐”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.13亿、1.50亿和1.91亿，对应市盈率分别为71倍、54倍和42倍，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 食品安全问题
• 线下业务拓展成本控制风险

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人：

  • 深广地区：崔香兰，电话：0755-83471963，邮箱：cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚，电话：010-80927722，邮箱：tangmanling_bj@chinastock.com.cn

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