20191214-太平洋-建筑行业周报：经济会议定调提振基建信心，2020年需注重区域性利好_25页_1mb

建筑与资本货物行业总结

核心内容概览

2020年建筑与资本货物行业展望以逆周期调节为主线，强调增强微观主体活力，推动实体经济发展。政策层面将重点支持“十三五”规划和全面建成小康社会，同时注重区域协调发展，如京津冀、长三角、粤港澳，以及黄河流域生态保护。此外，建筑工业化和装配式建筑将加速推进，相关企业有望受益。

主要观点

• 政策导向：2020年经济政策将延续逆周期调节，同时强调增强企业活力，推动高质量发展。中央经济会议指出，交通基建、民生保障和区域协调发展是重点任务。
• 行业趋势：交通基建（铁路、公路、城轨）和建筑工业化（装配式建筑）是推动行业发展的主要动力。建筑节能、长三角、一带一路板块表现较好。
• 市场表现：本周建筑指数上涨1.49%，跑输沪深300指数0.19个百分点。建筑施工板块表现优于整体，而建筑装修板块则小幅下跌。
• 投资建议：重点推荐央企中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，以及地方国企山东路桥、装修企业金螳螂、长三角设计公司苏交科、中设集团，装配式建筑标的鸿路钢构、富煌钢构，减隔震领军公司震安科技。
• 风险提示：基建/地产投资下滑、PPP融资收紧、海外投资风险是主要风险因素。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑指数：上涨1.49%
• 沪深300指数：上涨1.69%
• 建筑施工指数：上涨1.76%，跑赢沪深300指数0.07个百分点
• 建筑装修指数：下跌0.57%，跑输沪深300指数2.26个百分点
• 主题板块表现：建筑节能指数上涨3.74%，长三角指数上涨2.13%，一带一路指数上涨1.74%

重点推荐公司

• 中国建筑：全产业链优势显著，2019年房建与地产板块业绩释放较好，基建逐步改善
• 中国铁建：基建领域领军企业，铁路板块占据市场90%左右份额，海外业务有望恢复
• 山东路桥：业绩改善明显的地方国企
• 金螳螂：装修行业领军企业
• 苏交科、中设集团：长三角设计公司
• 鸿路钢构、富煌钢构：装配式建筑领先企业
• 震安科技：减隔震行业龙头，有望受益于即将颁布的工程抗震条例

上游数据跟踪

• 水泥：价格上涨，中原地区需求旺盛，全国水泥价格指数为166.06，较上周上涨0.39
• 钢材：价格上涨，全国钢材价格综合指数为4023.78元，较上周上涨2.75元
• 玻璃：价格下跌，全国玻璃价格指数为1211.75，较上周下跌3.35

本周订单情况

• 新公告重大项目金额：约353.23亿元
• 最大订单：中国中铁与全资子公司中标乐山至西昌高速公路（乐山至马边段）PPP项目和G7611线昭通（川滇界）至西昌段高速公路PPP项目，金额164.79亿元，占总量的46.65%

中央经济会议要点

• 重点工作：确保“十三五”规划和全面建成小康社会，打好三大攻坚战，推动高质量发展，深化经济体制改革
• 区域发展：京津冀、长三角、粤港澳等区域继续重点发展，黄河流域生态保护迎来增量空间
• 对外开放：推动“一带一路”建设，加强国际合作，优化营商环境

重点关注个股

1. 中国建筑

• 全产业链优势显著，房建和基建在手订单充裕
• 2019年房建营收4452.31亿元，同比增速18.73%
• 2019年前三季度累计新签合同约1.77万亿元，同比增速6.3%

2. 中国铁建

• 基建领域领军企业，ENR排名稳居三甲
• 海外业务有望在2019年持续发力，一带一路峰会临近
• 铁路建设行业寡头垄断格局，公司受益于铁路拿单及投产高峰

3. 富煌钢构

• 装配式建筑发展迅速，2020年全国装配式建筑占比将达15%以上
• 钢材价格中枢下移，公司盈利稳定增长
• 民营建筑企业回款边际改善，公司有望受益

4. 鸿路钢构

• 钢结构高端制造企业，全国产能占比3.4%-3.9%
• 拥有多个大型生产基地，构建了辐射全国的生产网络
• 技术中心拥有300余项专利，技术实力强

5. 震安科技

• 减隔震行业龙头，市占率约30%
• 工程抗震条例颁布在即，有望带动市场扩张超10倍
• 公司具备区位优势，向全国高设防烈度地区扩张

风险提示

• 基建/地产投资下滑：可能影响企业订单和业绩
• PPP融资收紧：可能对项目推进造成压力
• 海外投资风险：受国际环境和政策变化影响较大

图表与数据支持

• 图表1：中央经济会议近两年要点梳理
• 图表2：重点推荐公司盈利预测表
• 图表3：建筑指数上升1.49个百分点
• 图表4：建筑指数跑输沪深300指数0.19%
• 图表5：全行业涨跌幅对比
• 图表6：主题板块周涨跌幅对比
• 图表7：建筑行业近三年PE变化
• 图表8：建筑行业近三年PB变化
• 图表9：全行业PE对比情况
• 图表10：全行业PB对比情况
• 图表11：建筑行业个股涨跌幅前十
• 图表12：全国水泥价格指数
• 图表13：全国水泥产量情况
• 图表14：全国钢材价格指数
• 图表15：全国钢材产量情况
• 图表16：全国玻璃价格指数
• 图表17：全国玻璃产量情况
• 图表18：行业上周新中标/签署合同信息
• 图表19：公司公告——股权质押
• 图表20：公司公告——权益/停牌复牌/诉讼等
• 图表21：公司公告——担保
• 图表22：公司公告——高层变动
• 图表23：公司公告——债券发行

分析师信息

• 王介超：太平洋证券钢铁建筑首席分析师，S1190519100003，拥有8年行业经验，参与海外“一带一路”项目
• 任菲菲：建筑行业分析师，S1190119110020，2年卖方研究经验，2019年加入太平洋证券研究院

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间