港股行业研究系列：一键布局稀缺创新药标的_18页_2mb

港股创新药投资价值分析总结

当前建议重视港股创新药投资，主要基于以下四点：

1. 全球产业优势与超额收益：中国经济增速放缓阶段，具备出海能力的创新药企业有望形成全球比较优势，带来股市超额收益。日本80年代经验表明，全球化战略是企业ROE提升的关键路径。中国药企通过License-out交易和NewCo模式加速国际化进程，降低研发风险并提升融资能力。
2. 政策与监管转向支持：2023年下半年政策优化，包括集采规则改进（引入备供企业机制）、医疗反腐常态化、创新药支持政策加码（如医保目录倾斜、地方性产业扶持措施）等，为行业提供更利好的发展环境。
3. 财务与估值优势：头部港股创新药公司因License-out业务增长，营收和利润稳步提升。医药生物板块当前市盈率（TTM）为28.1倍，市净率2.2倍，估值处于成长行业低位。个股中，百济神州、信达生物等市值超百亿的公司市销率均位于历史低位。
4. 产业链覆盖与市场表现：中证港股通创新药指数覆盖创新药研发及配套服务（如CXO、生产外包等），前十大权重股包括信达生物、百济神州、药明生物等。与同类指数相比，其估值更低（PE 23.4倍、PS 22.5倍），波动率更小，历史收益率相对稳健。

中证港股通创新药指数特点：

• 成分股分布：涵盖其他生物制品（46.5%）、化学制剂（39.3%）、医疗研发外包（7.6%）及原料药（4.8%）等，市值中位数约261.8亿港元，整体呈现中盘股特征。
• 估值水平：2025年5月16日，指数PE（TTM）为23.4倍，处于历史13%分位；PS（TTM）为22.5倍，位于过去3年88.2%分位，反映市场对创新药板块的相对低估。
• 与同类指数对比：相比中证香港创新药指数（HKD）和国证港股通创新药指数，中证指数的成分更为分散，覆盖医药流通等多环节，估值更优（PB 2.22倍、PS 22.5倍），波动率更低，长期表现更均衡。

景顺长城中证港股通创新药ETF核心信息：

• 产品规模：截至2025年一季度，基金规模达177亿元，是目前跟踪该指数的两只ETF中规模较大的产品。
• 投资策略：完全复制指数成分股及备选股，股票投资比例不低于基金净值的90%（非现金资产80%），日均跟踪偏离度≤0.35%，年化跟踪误差≤4%。
• 投资范围：主要投资港股通标的股票及衍生工具、债券等，允许少量配置非成分股以优化流动性。

风险提示：

• 关税谈判不确定性及其他经济体贸易政策变化可能影响出海进程；
• 美国等海外市场需求恶化；
• 国内经济增长不及预期及政策效果不及预期；
• 创新药企业研发投入、财务表现未达预期。

总结：港股创新药板块在政策支持、全球竞争力提升、估值低位及产业链覆盖广度等方面具备配置价值。中证港股通创新药指数通过中盘股和全产业链布局，成为反映行业表现的核心工具。景顺长城ETF作为跟踪该指数的代表性产品，提供低波动、高性价比的布局途径。但需警惕国际贸易形势、需求变化及企业研发风险等潜在挑战。