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名创优品收购永辉超市股权分析报告

东吴证券 研究员 吴劲草 阳靖
发布日期：2024年09月29日

事件概述

名创优品宣布拟以627亿元现金收购永辉超市29.4%股权，交易完成后将成为其第一大股东。

交易详情

1. 卖方结构：原第一大股东牛奶公司出售21.1%股份；京东系（包括京东世贸、宿迁涵邦）出售8.3%股份，交易后仍持股29%。
2. 对价与溢价：每股235元，较前一日收盘价溢价31%，较近期交易均价溢价35%。
3. 后续安排：交易预计2025年上半年完成，需股东大会及相关部门批准；交易后采用权益法入表，不纳入合并报表。

永辉超市现状

• 财务表现：2024年上半年实现收入378亿元，同比下滑10.1%；归母净利润27.5亿元，同比下滑26.3%。
• 门店优化：截至2024年6月末，门店数943家，较年初减少57家，主要优化结构。
• 行业格局：永辉为2023年中国连锁超市销售额第二（仅次于沃尔玛），线下零售行业集中度提升潜力较大。

交易意义

名创优品有望通过供应链管理能力提升永辉的门店效率与商品竞争力，推动线下零售复苏。

盈利预测

风险提示

• 扩店不及预期
• 需求波动与竞争加剧
• 海外经营风险
• 交易整合效果不确定性

免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。