20240929-上海证券-商贸零售行业周报_名创优品拟63亿入股永辉_协同共进可期_3页_354kb

名创优品入股永辉超市总结

核心内容

名创优品拟以62.7亿元人民币收购永辉超市29.4%的股份，成为其第一大股东。此次交易通过协议转让方式完成，涉及牛奶公司、京东世贸、宿迁涵邦等多方股权。交易完成后，名创优品将通过权益法确认永辉超市为投资收益，但二者不合并财务报表。

此次收购被视为名创优品在零售行业的重要战略布局，旨在通过与永辉超市的协同效应，提升产品、渠道及品类方面的竞争力，同时完善其日用品零售业务版图，分散周期性风险，增强整体盈利能力。

主要观点

1. 永辉超市的转型与调改

• 永辉超市是中国超市百强中连续排名第二的企业，覆盖全国25个省份及直辖市。
• 公司正在加速转型，参考胖东来模式对商品结构、卖场动线布局、消费者服务及员工待遇进行调整和改革。
• 重点深耕供应链改革和自主品牌建设，计划在全国多个城市推广自主调改模式。

2. 名创优品的战略意义

• 名创优品在自主品牌的开发、设计及IP产品方面具有独特优势。
• 此次入股有助于名创优品利用永辉的庞大门店网络和供应链资源，实现业务协同，提高规模经济效应。
• 收购将增强名创优品在必需品赛道的布局，提升其在零售市场的竞争力。

3. 业务协同潜力

• 产品协同：名创优品可为永辉提供自主品牌产品支持，提升其差异化竞争力。
• 渠道协同：永辉的门店网络和供应链能力将助力名创优品优化成本结构，扩大市场份额。
• 品类协同：双方有望在商品品类、消费者体验等方面实现互补，共同打造更丰富的零售生态。

关键信息

收购细节

• 交易金额：62.7亿元人民币
• 收购股权：牛奶公司21.1%、京东世贸4.0%、宿迁涵邦4.3%
• 持股比例：名创优品通过间接全资附属公司骏才国际持有永辉超市29.4%股份
• 财务处理方式：不合并财务报表，采用权益法确认投资收益

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级
• 投资主线一：关注盈利改善、重农出海的拼多多；供应链优势明显的京东集团；全球化战略推进的阿里巴巴；本地生活龙头美团；折扣电商唯品会
• 投资主线二：关注多业态协同发展的重庆百货；区域便利店龙头红旗连锁；生鲜供应链完善的高鑫零售；加速省外扩张的家家悦；基本面改善的永辉超市；深耕单客经济的孩子王
• 投资主线三：关注全渠道布局的周大生；百年黄金品牌的老凤祥；产品与渠道共同发展的潮宏基

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 门店扩张不及预期
• 新业态转型不及预期

分析师声明

分析师张洪乐具备证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告，信息来源合规，研究观点基于公司基本面及估值预期。分析师薪酬与具体推荐意见无直接或间接关系。

公司业务资格说明

本报告由上海证券有限责任公司发布，具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系

• 股票投资评级：根据公司基本面及估值预期，对6个月内股价表现进行相对评估

  • 买入：股价强于基准指数20%以上
  • 增持：股价强于基准指数5-20%
  • 中性：股价介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价弱于基准指数5%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业投资评级：根据行业基本面及估值，对12个月内行业表现进行相对评估

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准
• 港股市场以恒生指数为基准
• 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户参考
• 报告内容及意见仅反映发布当日的判断，不构成投资建议
• 投资者应自行关注信息更新，不承诺获利，不承担因使用报告内容而产生的损失