20240929-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_名创优品拟收购永辉超市29_股权_看好线下零售格局改善前景_附永辉经营拆解_11页_772kb

商贸零售行业周报：名创优品拟收购永辉超市股权

事件概述

• 交易方：名创优品拟收购永辉超市29.4%股权，交易价格627亿元。
• 交割时间：预计2025年上半年完成，当前仅协议签署阶段，后续需股东大会及相关部门批准。
• 股权变动：
  • 牛奶公司拟出售21.1%股权，减持后永辉股份至归零；
  • 京东系出售8.3%股权，交易后持股降至29%。

交易价格

• 每股价格：235元，较前一日收盘价溢价31%，较前20日均价溢价35%。

对永辉超市的影响

• 非并表：交易完成后名创优品不纳入永辉合并报表，但将以权益法确认投资收益。
• 经营模式：永辉近年收缩低效门店，结构优化提升利润率，新租赁准则影响利润表现，但现金流稳定。2024H1收入下滑主要由于门店调改。
• 线下优势：门店达943家，经营面积728万㎡，行业排名靠前。

行业背景与展望

• 零售格局：线下零售行业效率提升空间较大，行业集中度分散，未来集中度将有所改善。
• 政策支持：疫情后超市经营格局向好，社区团购等冲击退潮利于行业集中度提升。

风险提示

• 消费需求波动，行业竞争加剧，交易整合效果不确定性。

行情回顾

• 本周商贸零售指数上涨166%，沪深300上涨157%。

估值信息（截至2024年9月29日）

• 永辉超市：总市值299亿元，归母净利润预计下滑，股价表现波动。

注：本文仅为摘要，具体风险详情、财务数据及附图详情请查阅完整报告。