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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年4月13日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场的行情数据，以及对医药、房地产、新能源等行业的分析与投资建议。报告还包含对家家悦和亿帆医药两家公司的具体点评，并附有政策经济、行业动态、评级标准等内容。

市场行情数据

国际市场（2018.04.12）

• 道琼斯：24483.05，+1.21%
• NASDAQ：7140.25，+1.01%
• FTSE100：7258.34，+0.02%
• 香港恒生：30831.28，-0.22%
• 香港国企：12288.86，-0.29%
• 日经指数：21660.28，-0.12%

国内市场（2018.04.12）

• 上证综指：3180.16，-0.87%
• 深证成指：10726.95，-0.75%
• 沪深300：3898.64，-1.01%
• 上证国债：163.36，+0.02%
• 上证基金：6102.33，-0.47%
• 深圳基金：8249.84，+0.10%

期货与货币市场（2018.04.12）

• NYMEX原油：67.07，+0.37%
• COMEX黄金：1337.50，-1.65%
• LME铜：6821.00，-1.31%
• LME铝：2337.00，-2.26%
• BDI指数：979.00，+0.51%
• 美元/人民币：628.14，-0.07%

主要观点与投资建议

医药行业

• 政策利好：国务院常务会议决定对进口抗癌药实施零关税，并鼓励创新药进口，有利于提升抗癌药的可及性与降低患者药费负担。
• 行业影响：零关税与增值税降低对肿瘤药企构成利好，预计对进口抗癌药价格影响为3%-6%，有利于销量提升。
• 投资方向：看好创新药、社会资本办医、连锁药店等方向，推荐恒瑞医药、爱尔眼科、信邦制药、一心堂、益丰药房等公司。

房地产行业

• 行业趋势：房地产行业进入加速整合期，行业集中度显著提升，一、二线城市龙头房企（如万科A、招商蛇口、保利地产）表现突出。
• 投资主线：
  1. 低估值的一线及二线城市龙头股：招商蛇口、万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展
  2. 高成长的优质地产股：新城控股、阳光城、蓝光发展
  3. 资源优势明显的地产股：华侨城A
• 市场展望：预计二季度推盘量逐步上升，销售数据持续向好，建议加大地产板块配置。

新能源与核电行业

• 核电重启：三门1号和海阳1号机组已具备装料条件，年内批准装料无悬念。
• 中美贸易影响：由于70%设备已实现国产化，中美贸易摩擦对AP1000项目影响有限。
• 投资建议：推荐台海核电、中国核电，关注久立特材、浙富控股、江苏神通、应流股份、海陆重工等设备供应商。

个股点评

家家悦（603708.SH）

• 2017年业绩：营业收入113.30亿元，同比增长5.14%；净利润3.11亿元，同比增长23.68%。
• 亮点：
  • 扣非净利润增长27.21%，盈利能力增强。
  • 新增门店68处，门店改造约100处，强化线下网络布局。
  • 会员系统升级，会员销售占比达75.96%，营销效果提升。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018-2020年净利润分别为10.25/12.08/14.64亿元，对应PE分别为25/21/17倍。

亿帆医药（002019）

• 事件：受让SUMMIT BIOTECK持有的三代胰岛素平台技术，金额2.5亿元。
• 行业背景：全球糖尿病患者众多，三代胰岛素占据主流地位。
• 投资建议：看好公司专科及国际化布局，维持“推荐”评级，预计18-20年净利润分别为10.25/12.08/14.64亿元，对应EPS分别为0.85/1.00/1.21元。

当日政策与经济动态

• 经济数据：
  • 3月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨3.1%
  • 3月乘用车销量同比增长3.5%
• 政策动向：
  • A股纳入MSCI指数临近，市场情绪有所缓解。
  • 中美贸易战进入“暂时休战”，投资者担忧情绪缓解。
  • 金融业开放十一项举措年内落地，QDII改革推进。
  • 房地产调控政策持续，严防局部过热。
  • 三部门推进首台（套）重大装备保险补偿试点。
• 行业动态：
  • 抗癌药零关税政策落地，惠及患者。
  • 互联网+医疗健康发展提速，推动医疗资源优化。
  • 汽车行业竞争加剧，新能源车及无人驾驶发展提速。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

风险提示

• 医药行业：新药研发不及预期，新进医保品种放量不及预期，原料药景气度不及预期。
• 房地产行业：房价大幅下跌、棚改不及预期。
• 核电行业：核电重启不达预期。
• 其他风险：业态升级不达预期、新区域拓展风险等。

附：4月组合与中期组合推荐

4月组合（短期）

• 金风科技、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、九州通、长电科技、保利地产、北新建材、天齐锂业

中期组合（中长期）

• 贵州茅台、水井坊、健友股份、中国平安、保利地产、中国动力、北新建材、苏州科达、华策影视、合力泰

长期组合（长期）

• 正业科技、长春高新、北新建材、四维图新、贵州茅台、水井坊、中国平安、航天电器、杰瑞股份、保利地产