2017-美国消费金融启示录_42页_2mb

美国消费金融发展及启示总结

核心内容

美国消费金融市场体系高度成熟，消费信贷市场竞争激烈。2015年美国消费信贷市场规模达3.54万亿美元，成为推动美国经济长期健康发展的关键因素。其发展受益于居民收入与消费增长、消费金融产品创新以及完善的征信体系和法律监管。美国运通、西尔斯（Discover）和PayPal Credit分别代表信用卡系、零售系和互联网系消费金融企业的成功与挑战。

主要观点

1. 消费金融定义：消费金融是为满足居民对商品和服务的消费需求而提供消费贷款的金融服务，包括信用卡、分期付款等。
2. 美国消费金融发展背景：二战后，美国消费金融在人口增长、消费观念转变、收入增加及技术创新推动下迅速发展，2015年市场规模达12.22万亿美元。
3. 消费金融产品创新：美国在支付网络、征信体系和资产证券化等方面不断创新，推动消费金融产品多样化，如房贷、汽车贷款、信用卡资产证券化等。
4. 完善的征信体系：美国征信体系在70年代逐步完善，FICO评分系统成为评估消费者信用的重要工具，覆盖85%的美国公民。
5. 法律监管体系：美国消费金融法律体系不断健全，保障消费者权益，提升市场透明度和安全性。
6. 美国运通的核心竞争力：
   • 支付闭环网络：通过整合发卡、收单及商户网络，实现数据整合与增值服务。
   • 消费驱动模式：通过高消费额和优质服务，推动客户消费增长，提升商户销售额。
   • 会员奖励计划：提供灵活积分奖励体系，增强客户粘性与忠诚度。
7. Discover信用卡：作为西尔斯推出的信用卡，曾因低费率和消费返利迅速发展，但因西尔斯零售业务下滑及风控问题，最终退出消费金融领域。
8. PayPal Credit：依托PayPal支付平台快速扩张，但受限于线下支付场景，未来发展潜力受限。
9. 启示：美国消费金融的发展经验为我国消费金融行业提供了重要的借鉴，包括产品创新、法律监管、征信体系及商业模式的优化。

关键信息

美国消费金融市场规模

• 2015年消费信贷规模达3.54万亿美元，较2014年增长6.55%。
• 消费信贷占GDP比重为28.34%，消费信贷/社会零售总额比例接近70%。

消费信贷结构

• 中长期按揭住房贷款：占比67.85%，规模达8万亿。
• 消费信贷：占比23.43%，分为循环信贷（如信用卡）和不可循环信贷（如学生贷款、汽车贷款）。

主要消费信贷机构

• 商业银行及储蓄互助协会：占信用卡市场83.89%份额。
• 金融公司及信用社：占5%份额。
• 其他非金融机构（如大型零售商店和加油站）：占3%份额。

美国运通（Amex）

• 全球最大的独立信用卡公司，拥有1.17亿张信用卡。
• 每年交易额达1.04万亿美元，每张卡年消费金额高达$16413。
• 商户返利比例为2.46%，远高于Visa/MasterCard的手续费比例。
• 优质客户占比高，客户逾期率低，仅为1%。
• 通过会员奖励计划和增值服务（如旅行保险、购物保护、退货保障等）提升客户体验和忠诚度。

Discover信用卡

• 由西尔斯推出，1985年发行，迅速获得市场认可。
• 通过低费率和消费返利吸引大量商户和消费者，但受制于西尔斯零售业务下滑，最终出售其信用卡业务。

PayPal Credit

• 依托PayPal支付平台快速扩张，但受限于线下支付场景。
• 用户体验便捷，但未来增长受限。

风险提示

• 政策不确定性
• 市场恶性竞争
• 不合法放贷及催收引发的道德风险
• 经济增速放缓对消费金融的影响

A股相关标的

• 汉鼎股份：买入
• 广博股份、苏宁云商、重庆百货、北京银行、中国银行、生意宝、海印股份：未明确评级

结论

美国消费金融的发展经验表明，完善的法律体系、强大的征信网络、创新的支付模式及优质的服务体系是推动消费金融长期发展的关键。美国运通的“支付闭环网络”、“消费驱动模式”及“会员奖励计划”是其成功的核心要素，而Discover和PayPal Credit则分别体现了零售与互联网在消费金融领域的探索与挑战。这些经验为我国消费金融行业提供了重要参考，推动其在商业模式、法律监管及产品创新方面持续优化。