20160627-东北证券-消费金融系列一_消费金融大有可为_诸侯相争各有千秋（美国消费金融启示录）_41页_2mb

非银金融行业深度报告：美国消费金融启示录

核心内容

本报告分析了美国消费金融的发展历程、现状及代表性企业，探讨其对我国消费金融行业的借鉴意义。美国消费金融体系高度成熟，市场规模庞大，2015年消费信贷规模达3.54万亿美元，占GDP比重约28.34%，成为推动美国经济的重要力量。其发展受益于居民收入与消费增长、产品创新、完善的征信体系以及全面的法律监管体系。

主要观点

• 美国消费金融发展背景：二战后美国消费金融市场迅速发展，得益于居民收入提升、支付技术创新、资产证券化以及征信体系完善。
• 消费金融结构：消费信贷分为循环信贷和非循环信贷，其中信用卡贷款是主要组成部分，占消费信贷总量的约27.51%。
• 消费金融创新：从50年代的抵押贷款到80年代的P2P借贷，再到互联网时代的在线支付，美国消费金融产品不断创新。
• 法律体系完善：美国建立了完善的消费信贷法律体系，保障消费者权益，提升市场透明度与公平性。
• 征信体系成熟：FICO评分系统等征信体系的建立，使得信贷机构能够更准确评估风险，推动市场稳定发展。

关键信息

消费金融体系

• 类型：包括银行、汽车金融公司、消费金融公司、小额贷款公司、网贷公司等。
• 产品及服务：涵盖信用卡、汽车贷款、教育贷款、旅游贷款等。
• 支付工具：信用卡、消费贷款、网络借贷等。

美国消费金融现状

• 市场规模：2015年美国消费信贷规模达3.54万亿美元，同比增长6.55%。
• 消费信贷结构：居民中长期住房贷款占比67.85%，消费信贷占23.43%。
• 信用卡普及率：63%的美国居民持有信用卡，50%持有两张以上。

美国运通（American Express）

• 历史发展：成立于1850年，以快递业务起家，后拓展至支付、旅游、金融等多个领域。
• 核心竞争力：
  1. 支付闭环网络：整合发卡、卡组织、收单机构，形成闭环支付体系。
  2. 消费驱动模式：通过推动高消费额实现商户与用户的双赢。
  3. 优质服务与会员奖励计划：提供多种增值服务，增强客户粘性。
• 经营情况：2015年实现营收328亿美元，净利润51亿美元，每张卡年消费金额高达16413美元。
• 资金来源：包括直接存款、第三方存款、债务工具及资产证券化。

西尔斯（Sears）与Discover

• 一站式百货金融服务：通过零售网络推广消费金融，Discover信用卡成为其重要盈利工具。
• Discover信用卡发展：1985年推出，无年费、2%返利，迅速扩张。
• Discover信用卡困境：随着西尔斯零售业务下滑，Discover面临资金短缺、高坏账率及商户流失等问题，最终西尔斯剥离金融业务。

PayPal Credit

• 发展历程：依托PayPal支付渠道，快速拓展消费信贷业务。
• 特点：便捷的用户体验、多样化的功能设计及强大的品牌效应。
• 局限性：受线下支付场景限制，信贷潜力受限。

A股相关标的

• 汉鼎股份（买入）
• 广博股份
• 苏宁云商
• 重庆百货
• 北京银行
• 中国银行
• 生意宝
• 海印股份

风险提示

• 政策不确定性
• 恶性竞争风险
• 不合法放贷与催收引发道德风险
• 经济增速放缓对消费金融的影响

总结

美国消费金融体系的发展为我国提供了重要借鉴。其成熟体系、创新产品、完善征信及法律监管，以及代表性企业如美国运通的闭环支付模式、消费驱动策略和会员奖励计划，均展现出显著的优势。同时，西尔斯与Discover的案例也表明，过度依赖单一业务及风控体系不完善可能导致严重后果。因此，我国消费金融行业在发展过程中需注重产品创新、征信体系建设、法律监管完善及风控能力提升。