20221023-山西证券-纺织服装行业周报_继续推荐羽绒服龙头波司登_阿迪达斯下调全年收入预期_24页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（20221016-20221022）

核心内容

本周纺织服装行业整体表现优于大盘，其中SW纺织服饰板块下跌1.72%，SW轻工制造板块下跌1.88%，沪深300下跌2.59%。波司登作为羽绒服龙头，继续受到分析师推荐，其品牌影响力和毛利率持续提升，同时通过品牌代言和产品创新强化市场地位。阿迪达斯下调全年收入预期，受海外需求疲软及库存压力影响，而爱马仕在亚洲市场表现强劲。皮阿诺拟转让20%股份给保利集团，进一步加强与地产行业的合作。

主要观点

1. 波司登品牌表现突出

战略转型：自2018年起，波司登持续进行品牌升级，毛利率从2016年的46.4%提升至2021年的60.1%。
品牌代言：9月20日及10月19日，波司登官宣谷爱凌与易烊千玺为品牌代言人，提升品牌声量。
产品创新：推出700+高蓬松度轻薄鹅绒羽绒服，结合卫衣、针织等元素，运用创新科技提升保暖性能。
渠道优化：坚持“开大店、关小店”策略，布局15个一线及新一线城市，设立全球首家品牌体验店，提升消费者体验。

2. 阿迪达斯业绩承压

第三季度业绩：销售额同比增长11%至64.08亿欧元，毛利率下降至49.1%，净利润同比下滑62%。
市场表现：大中华区销售额双位数下降，其他市场则录得双位数增长。
收入预期调整：预计2022年收入中个位数增长，全年净利润预期为5亿欧元。

3. 爱马仕业绩稳健增长

第三季度营收：同比增长32.5%至31.36亿欧元，亚洲市场（除日本）增长47%，日本增长14.6%。
产品结构：成衣与配饰业务增长显著，达50.7%。
未来展望：公司重申按固定汇率计算的营收增长目标，尽管面临经济和地缘政治不确定性。

4. 皮阿诺股份转让

转让安排：实际控制人马礼斌拟将20%股份转让给保利集团下属珠海鸿禄公司，分两年完成。
转让价格：首次转让价格为14.904元/股，总价3.54亿元。
合作意义：保利集团在地产行业有丰富经验，双方有望在定制家居领域深化合作。

关键信息

本周行情回顾

板块表现：SW纺织服饰板块下跌1.72%，跑赢沪深300 0.9pct；SW轻工制造板块下跌1.88%，跑赢沪深300 0.7pct。
子板块表现：纺织制造下跌1.95%，服装家纺下跌1.65%，饰品下跌1.48%，家居用品下跌4.84%。
估值情况：SW纺织制造PE为16.49倍，为近十年的8.20%分位；SW服装家纺PE为13.21倍，为近十年的1.33%分位。

行业数据跟踪

原材料价格：棉花价格环比下跌0.6%，金价环比下跌0.9%，五金、皮革、海绵等价格波动不大。
出口数据：纺织品服装出口同比增长11%，其中8月同比增长2.77%；家具及其零件出口同比下降1.3%。
社零数据：8月社零总额同比增长5.4%，其中纺织服装增长5.1%，金银珠宝增长7.2%，家具下滑8.1%。
房地产数据：30大中城市商品房成交面积和套数同比下降，但销售面积环比改善。

重点公司公告

华利集团：2022年前三季度预计归母净利润23.97-24.96亿元，同比增长20%-25%。
特步国际：第三季度主品牌零售销售同比增长20%-25%，零售折扣水平为7-75折。
361度：第三季度主品牌零售额同比增长中双位数，童装品牌增长20%-25%，电商平台销售额增长约45%。
好莱客：前三季度预计归母净利润3.74亿-3.97亿，同比增长60%-70%。

风险提示

地产销售：或不达预期。
疫情反复：可能影响国内市场需求。
品牌竞争：加剧行业竞争压力。
原材料价格波动：可能影响企业成本。
汇率波动：可能影响出口业务利润。

投资建议

纺织服饰板块：建议关注波司登、安踏体育、李宁、稳健医疗、周大生等企业，把握行业景气度及业绩确定性。
家居用品板块：推荐欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚，建议关注慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太，受益于地产政策宽松及估值低位。

图表目录

图1：9月20日波司登官宣谷爱凌为品牌代言人
图2：10月19日波司登官宣易烊千玺为品牌代言人
图3：公司历年毛利率
图4：公司分业务板块营业收入
图5：2022年公司升级风衣羽绒服产品
图6：2022年公司升级风衣羽绒服产品
图7：全球首家体验店——波司登历史图书馆
图8：全球首家体验店——风衣羽绒服产品区
图9：全球首家体验店——羽绒科技体验中心
图10：全球首家体验店——极低环境体验区
图11：SW一级板块与沪深300涨跌幅比较
图12：SW纺织服饰各子板块涨跌幅
图13：SW轻工制造各子板块涨跌幅
图14：SW纺织服装各子板块估值
图15：SW轻工制造各子板块估值
图16：棉花价格走势
图17：中纤板、刨花板价格走势
图18：五金价格走势
图19：皮革价格走势
图20：海绵原材料价格走势
图21：金价走势
图22：美元兑人民币汇率走势
图23：中国出口集装箱运价指数
图24：纺织纱线、织物及制品累计值及累计同比
图25：服装及衣着附件累计值及累计同比
图26：家具及其零件累计值及累计同比
图27：家具及其零件当月值及当月同比
图28：社零及限额以上当月
图29：限上纺织服装、金银珠宝、家具社零
图30：30大中城市商品房成交套数
图31：30大中城市商品房成交面积
图32：商品房销售面积累计值及累计同比
图33：商品房销售面积当月值及当月同比
图34：商品房新开工面积累计值及累计同比
图35：商品房新开工面积当月值及当月同比
图36：商品房竣工面积累计值及累计同比
图37：商品房竣工面积当月值及当月同比

分析师信息

分析师：王冯
执业登记编码：S0760522030003
邮箱：wangfeng@sxzq.com
研究助理：孙萌
邮箱：sunmeng@sxzq.com

投资评级说明

公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅领先基准指数5%-15%）、中性（预计涨幅介于-5%-5%）、减持（预计涨幅介于-5%-15%）、卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。
行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%）、落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。
风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）、B（预计波动率大于基准指数）。