20240115-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_LVMH_资生堂参投的创健医疗启动IPO进程_重组胶原投融资火热_11页_670kb

核心观点与行业动态

1. 重组胶原蛋白赛道景气度高

   • 创健医疗启动IPO，获得资生堂、LVMH等资本支持；
   • 巨子生物、锦波生物、爱美客等公司产品布局成熟，胶原蛋白产业化持续推进；
   • 一级市场投融资活跃，资本市场看好长期发展空间。

2. 消费板块业绩表现亮眼

   • 中国中免（免税零售龙头）2023年业绩增长3352%，口岸免税销售潜力大；
   • 小商品城（义乌市场）净利润预增140%-149%，线上平台GMV同比增80%；
   • 爱美客归母净利润同比增43%-50%，医美产品持续放量，设备布局新通道。

3. 行业趋势与估值分析

   • 美妆医美、免税、消费品出海细分领域增长强劲，珀莱雅、华熙生物维持“买入”评级；
   • 商贸零售板块本周超额收益显著（商贸零售指数+126%），美容护理(+508%)表现突出。

财务数据与市场表现

• 2023年报关键数据：

  • 中国中免：净利润同比增长3352%，毛利率提升至3144%；
  • 小商品城：归母净利润预增140%-149%，全年GMV突破6500亿；
  • 爱美客：净利润同比增43%-50%，产品线扩展至医美设备。

• 市场估值：

  • 珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、爱美客估值分别达350亿、289亿、320亿、336亿，持续维持高成长预期；
  • 行业整体P/E估值约30-40倍，二级市场风险偏好提升带动情绪回暖。

细分领域亮点

1. 免税旅游：中国中免业绩超预期，口岸免税销售2024年或迎爆发；
2. 医美赛道：胶原蛋白产品迭代加速，爱美客、巨子生物、锦波生物领跑；
3. 跨境电商：B站带货GMV同比增260%，年轻化消费趋势强化平台价值。

投资建议

• 重点推荐：巨子生物（胶原蛋白产业化领先）、锦波生物（注射类医疗产品壁垒高）、爱美客（产品管线扩展）、中国中免（免税龙头）、小商品城（贸易全球化提速）；
• 风险提示：终端需求波动、行业竞争加剧、政策监管风险等。

💎 数据来源与免责声明（如需完整内容，请查阅原文）

• 报告：东吴证券·商贸零售行业跟踪周报（20240115）
• 风险提示：如消费复苏不及预期、定价权下移等风险需密切关注。