通信行业：Mellanox停止硅光开发，我国5G承载工作组正式成立-20180115-安信证券-11页

2018年1月15日通信行业总结

核心内容

2018年，通信行业以5G为主要投资逻辑，重点关注5G射频和光通信子行业。在光通信领域，Mellanox宣布停止1550nm硅光产品开发，标志着硅光技术发展进入阶段性调整期。同时，我国5G承载工作组正式成立，推动5G承载技术产业发展。此外，CES 2018展示了物联网、车联网、5G等技术的最新进展，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 5G投资逻辑：5G是2018年通信行业投资主逻辑，重点推荐具有成长性与合理估值的5G子行业龙头个股。
• 光通信趋势：硅光技术发展受阻，未来五年内传统光模块仍为主流，重点推荐中际旭创、新易盛、光迅科技。
• 5G承载产业：5G承载工作组成立，由三大运营商与多家设备及芯片制造商组成，推动5G承载方案成熟与产业发展，重点推荐中兴通讯、烽火通信。
• 物联网发展：数百家物联网企业向无管局反馈意见，提出十点共识，强调免授权频段对物联网发展的重要性，建议维持2005年标准并支持技术创新。
• 行业热点：新一代互联网数据中心建设、5G试验、射频前端市场变化等成为行业关注焦点。

关键信息

光通信板块

• Mellanox停止硅光开发：Mellanox在2017年3月发布100G PSM4 1550nm系列化产品，2018年1月决定停止硅光产品开发，裁撤相关团队。
• 硅光发展现状：硅光技术虽受关注，但因半导体工艺与规模效应限制，良率问题仍未解决，未来五年内仍以传统光模块为主。
• 重点推荐企业：中际旭创（100G光模块龙头）、新易盛（100G/200G光模块突破）、光迅科技（传统光模块龙头）。

5G板块

• 5G承载工作组成立：工作组包括中国移动、电信、联通三大运营商，华为、中兴、烽火、上海诺基亚贝尔等设备制造商，以及光迅、海信、Finisar、Lumentum、Broadcom等模块芯片制造企业。
• 5G商用先行：5G商用需承载先行，工作组将推动5G承载方案测试验证与标准制定，为2020年5G商用奠定基础。
• 重点推荐企业：中兴通讯（5G核心主设备商）、烽火通信（5G光设备供应商）。

CES 2018亮点

• 中国力量凸显：高通、中兴、三星等厂商展示了5G产品与技术的最新进展。
• 物联网发展：以人工智能为基础，融合家居、办公和移动等多场景的无缝互联成为物联网发展的新方向。
• 重点推荐企业：中兴通讯（5G核心主设备商）、宜通世纪（物联网平台龙头）。

一周行业表现

• 沪深300指数：上升2.08%
• 创业板指数：下降0.87%
• 通信板块：下降0.78%，落后沪深300指数2.86%
• 安信通信推荐股票组合：中兴通讯、中际旭创、宜通世纪、生益科技、紫光股份

重点推荐股票及理由

行业动态

3.1 四方联手共建新一代互联网数据中心

• 合作方：国家开发投资集团有限公司、中国联通、中国电信、万国数据服务有限公司。
• 内容：共同开展新一代互联网数据中心产业投资，提供基础业务及增值服务。
• 意义：为数字经济发展提供关键基础设施，推动行业标准制定。

3.2 Mellanox停止1550nm硅光子研究

• 影响：约100名员工将受到影响，但保留硅光知识产权。
• 背景：Mellanox曾收购Kotura，但硅光良率问题未解决，决定停止相关开发。

3.3 MTN携手爱立信完成非洲首个5G试验

• 成果：实现超过20Gbps吞吐量，网络延迟低于5ms。
• 意义：推动非洲5G商用部署，支持行业数字化转型。

3.4 物联网企业向无管局反馈意见

• 共识内容：建议维持2005年标准，将470-510MHz频段作为中国微功率物联网使用频段。
• 风险提示：物联网商用不及预期。

3.5 5G承载工作组成立

• 成立目的：推动我国5G承载技术产业发展，提升国际竞争力。
• 后续计划：联合产业链各方推动5G承载方案测试验证与标准制定。

风险提示

• 市场估值系统性波动
• 5G商用进度不及预期
• 5G承载进度不及预期
• 物联网商用进度不及预期
• 数据中心发展不及预期

投资建议

• 光通信：重点推荐中际旭创、新易盛、光迅科技。
• 5G核心主设备商：重点推荐中兴通讯。
• 5G光设备供应商：重点推荐烽火通信。
• 物联网平台龙头：重点推荐宜通世纪。
• 高频CCL：重点推荐生益科技。
• 通信PCB：重点推荐沪电股份、深南电路。
• 陶瓷介质滤波器：重点推荐东山精密。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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