20250826-东吴证券-中集车辆-301039.SZ-2025年中报点评_Q2业绩符合预期_北美有望迎来弱复苏_3页_414kb

中集车辆（301039）2025年半年报投资分析总结

核心观点

维持“买入”评级，预计2025~2027年EPS分别为0.58元、0.80元、1.00元，当前股价对应的PE为15.59倍、11.31倍、9.05倍。看好公司龙头地位及2025年高分红潜力，建议关注2025年下半年及2026年业绩恢复。

主要发现

经营概况

公司2025年上半年营收同比下降16.3%，净利润下滑55.8%，但单季度环比有所改善。北美市场因贸易政策压力持续承压，而中国、南方市场和欧洲均实现稳步增长。公司毛利率同比提升2.4个百分点，主要得益于成本控制及新产品推广。

区域分析

• 中国：销量增长10%，收入同比+11%，星链业务带动利润增长。
• 南方市场：销量同比增13%，毛利率提升4.6个百分点。
• 欧洲：SDC车型销量增长8.7%。
• 北美：销量下降14%，预计2025年下半年随政策落地将迎弱复苏。

新能源转型

2025上半年EVDTB业务收入达8.7亿元，新能源市占率领先。新能源车中渣土车增长显著，年同比增加142.5%，冷藏车、搅拌车同样保持较高增速。

风险提示

全球地缘政治风险、国内物流复苏不及预期。

财务预测

下调2025、2026年净利润预测至10.91亿元、15.03亿元，但2027年预期18.78亿元，对应PE逐步降至9.05倍。

结论

公司基本面保持平稳，短期受区域贸易压力影响，但长期成长性依然稳固，具备高分红潜力。建议在估值低位关注布局机会。