20160201-国金证券-食品行业_零食系列报告之一_坚果电商风生水起_洽洽开局超预期_31页_2mb

报告摘要

食品行业2015年日常报告总结

核心内容

本报告分析了2015年中国食品行业的市场情况，重点聚焦坚果电商的发展趋势及行业特性。报告指出坚果行业作为休闲食品的一部分，正在经历快速成长，并且线上销售渠道的发展潜力巨大。

主要观点

坚果行业增长：
- 2014年坚果行业销售规模约为500亿元，品牌坚果收入首次超过100亿元。
- 坚果的平均销售价格增速约为4%，其中核桃销量增长最快，达到9.8%。
- 未来坚果销售收入增速预计维持在10%左右。
线上销售优势：
- 线上销售具备成本低、无需低温运输、保质期长、非即时消费等优势。
- 坚果适合线上销售，线上价格比线下便宜10%-20%，毛利率控制在30%以内。
- 三只松鼠、百草味等电商企业在线上销售中表现突出，2015年三只松鼠电商收入超预期。
行业集中度提升：
- 2014年坚果行业前十品牌市场份额达38%，相比2011年的23%增长显著。
- 随着消费者对产品质量的关注，预计行业集中度会继续提升。
线上与线下运营成本对比：
- 线下运营成本高，包括租金、人力等，单店运营成本约占收入的24%。
- 线上运营成本主要为快递费和引流费用，且随着规模扩大，引流费用有望下降。
坚果市场潜力：
- 中国人均坚果消费量远低于国际水平，未来增长空间巨大。
- 2014年中国人均坚果消费量为27克，远低于美国的820克和日本的170克。
进口情况：
- 中国坚果进口量持续增长，主要进口国为美国、澳大利亚等。
- 澳大利亚是主要的坚果供应国之一，2015年中澳贸易协议签署后，部分坚果关税免除。
公司动态：
- 好想你拟收购百草味，以拓展品类并实现渠道转型。
- 洽洽食品推进内部改革，电商收入目标提升，预计2016年达3-5亿元，2017年达8-10亿元。

关键信息

市场数据：
- 2014年中国零食市场收入达3,275亿元，其中休闲食品占比27%。
- 零食市场整体增速保持在10%-13%区间，线上增速最快，2014年达34%。
- 阿里平台2014年农产品交易额达483亿元，其中零食/坚果/特产占比32.28%。
电商发展趋势：
- 电商渠道逐渐成为坚果销售的重要方式，线上销售具有成本低、效率高、可扩展性强的优势。
- 线上企业通过品牌塑造和物流体系提升客户忠诚度，提高重复购买率。
坚果行业特性：
- 坚果属于粗加工产品，产品差异主要体现在质量、口味等。
- 产品包装和品牌策划对销售影响较大，线上销售更易标准化和规模化。
公司分析：
- 好想你计划通过收购百草味实现品类扩张和渠道转型。
- 洽洽食品推进事业部考核制度，提升其他业务板块的支持力度，并通过电商渠道拓展市场。
- 洽洽食品2015年收入和利润均增长，且员工持股计划提供一定安全边际。