20250424-中国银河-澜起科技-688008.SH-产品持续迭代_25Q1业绩创历史新高_3页_957kb
报告摘要
澜起科技2024年报及2025Q1业绩总结
核心内容概述
澜起科技（688008.SH）于2025年4月24日发布了2024年年报及2025年第一季度财务报告。公司2024年营业收入和归母净利润均创历史新高，2025Q1业绩再创新高，显示公司持续增长态势良好。公司业绩增长主要得益于产品线优化、市场需求提升以及研发投入的持续加码。
2024年全年业绩表现
- 营业收入：36.39亿元，同比增长59.20%
- 归母净利润：14.12亿元，同比增长213.10%
- 扣非净利润：12.48亿元，同比增长237.44%
- 毛利率：58.13%，同比基本持平
- 研发费用：7.63亿元，同比增长11.98%，研发费用率21%
各产品线增长情况
1. 互连类芯片
- 全年收入：33.49亿元，同比增长53.31%
- 主要增长点：
- DDR5内存接口芯片出货量显著增加
- 第二子代RCD芯片市场渗透率提升
- 第三子代RCD芯片自Q4起规模出货
- 毛利率提升：互连类芯片毛利率达到62.66%，同比提升1.30个百分点
2. 高性能运力芯片
- 全年收入：4.22亿元，同比增长800%
- 主要产品：
- PCIe Retimer芯片累计出货超百万颗
- MRCD/MDB及CKD产品需求旺盛
3. 津逮服务器平台
- 全年收入：2.80亿元，同比增长198.87%
- 产品进展：
- 第六代津逮CPU正式发布
- 数据保护与可信计算加速芯片商业化进程
2025Q1业绩表现
- 营业收入：12.22亿元，同比增长65.78%，环比增长14.42%
- 归母净利润：5.25亿元，同比增长135.14%，环比增长21.13%
- 毛利率：60.45%，同比提升2.75个百分点，环比提升2.28个百分点
- 净利率：41.21%，显著提升，主要由于高毛利DDR5产品占比提升
- 研发投入：1.53亿元，研发费用率12.52%
- 经营现金流：1.88亿元，同比下降47%，主要由于客户备货导致存货上升
投资建议与财务预测
投资建议
- 评级：推荐
- 理由：AI应用加速落地推动服务器市场扩容，公司作为内存接口芯片龙头将充分受益
财务预测（2025-2027年）
| 指标 | 2025E (亿元) | 2026E (亿元) | 2027E (亿元) |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 55.23 | 74.23 | 89.34 |
| 归母净利润 | 21.55 | 29.92 | 37.80 |
| 毛利率 | 58.34% | 59.12% | 59.64% |
| 净利率 | 39.02% | 40.31% | 42.31% |
| PE | 39.37x | 28.35x | 22.45x |
| EPS(元) | 1.88 | 2.61 | 3.30 |
风险提示
- 下游需求不及预期：服务器市场需求波动可能影响公司业绩
- 新品放量不及预期：新产品商业化进展可能受阻
公司市场数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 股票代码 | 688008.SH |
| A股收盘价 | 74.11元 |
| 总股本 | 114,478.93万股 |
| 流通A股市值 | 848.40亿元 |
财务比率分析
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速 | 59.20% | 51.78% | 34.40% | 20.36% |
| 归母净利润增速 | 213.10% | 52.64% | 38.85% | 26.32% |
| 毛利率 | 58.13% | 58.34% | 59.12% | 59.64% |
| 净利率 | 38.80% | 39.02% | 40.31% | 42.31% |
| ROE | 12.38% | 15.89% | 18.08% | 18.59% |
| ROIC | 9.12% | 14.34% | 16.35% | 16.73% |
| 资产负债率 | 6.73% | 6.40% | 7.46% | 6.50% |
| 净负债比率 | -59.65% | -66.73% | -74.76% | -79.66% |
| P/E | 60.09 | 39.37 | 28.35 | 22.45 |
| P/B | 7.44 | 6.26 | 5.13 | 4.17 |
| P/S | 23.31 | 15.36 | 11.43 | 9.50 |
分析师信息
- 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，6年证券从业经验，现任中国银河证券研究院电子团队组长
- 王子路：英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，3年科技产业研究经验，现任中国银河证券研究院电子行业研究员
联系方式
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- 北京地区：褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn
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