20260709-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_美伊局势转紧张_市场担忧纯苯供应回升仍慢_14页_2mb

美伊局势紧张，纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

近期美伊局势再度紧张，伊朗在霍尔木兹海峡对商船的袭击以及美军对伊朗的反击，引发市场对原油及芳烃产业链的担忧，推动相关产品价格反弹。在此背景下，纯苯与苯乙烯市场表现受到地缘政治、库存水平、开工率及利润变化等多重因素影响，整体呈现供应偏紧、需求疲软的态势。

主要观点

1. 市场背景

• 美伊局势从缓和转为紧张，引发市场对原油及芳烃产品的担忧，推动纯苯和苯乙烯价格反弹。
• 伊朗近期行为加剧了市场对地缘政治风险的敏感度，影响了全球能源市场情绪。

2. 纯苯市场分析

• 基差与价差：纯苯主力基差为451元/吨（+86），现货-M2价差670元/吨（+55），显示市场对纯苯供应回升的预期较弱。
• 库存水平：中国纯苯港口库存处于历史低位（5.98万吨），进口到港回升缓慢，市场担忧供应回升速度。
• 开工率与利润：
  • 纯苯国内开工率下降至低位，下游如己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等开工率普遍偏低。
  • 己内酰胺生产利润为-2665元/吨（-399），苯酚利润-633元/吨（+219），苯胺利润1267元/吨（+148），己二酸利润-2010元/吨（-206）。

3. 苯乙烯市场分析

• 基差与价差：苯乙烯主力基差为64元/吨（+70），连一合约-连三合约价差显示市场预期有所反弹。
• 库存水平：苯乙烯华东港口库存106800吨（-7000），商业库存78300吨（-5500），处于库存回建阶段。
• 开工率与利润：
  • 苯乙烯开工率67.8%（+1.3%），进入回升期。
  • 非一体化装置生产利润为-636元/吨（+20），市场担忧后续可能因纯苯供应紧张而进一步压缩利润。
  • 下游方面，PS开工率走低，ABS开工率小幅回升，EPS开工率节奏性上升，但成品库存压力仍存。

4. 下游产品表现

• EPS：开工率55.78%（+7.29%），生产利润288元/吨（-32），市场表现相对稳定。
• PS：开工率42.00%（-2.30%），生产利润-12元/吨（-82），进一步减产以支撑价格。
• ABS：开工率58.50%（+0.40%），生产利润-1077元/吨（+25），成品库存压力较大。

关键信息

策略建议

• 单边策略：中性
• 基差及跨期策略：多BZ2608空BZ2609
• 跨品种策略：无

风险提示

• 美伊局势的进一步发展可能影响原油供应及芳烃价格波动。
• 纯苯供应回升速率不及预期，可能对市场造成持续压力。

图表概览

• 纯苯与EB基差结构：图1至图7展示纯苯与苯乙烯的基差及价差变化。
• 内外价差与利润：图8至图17反映纯苯与苯乙烯的加工费、价差及利润情况。
• 库存与开工率：图18至图23展示纯苯与苯乙烯的库存与开工率变化。
• 下游产品表现：图24至图33展示EPS、PS、ABS等下游产品的开工率与利润变化。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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