20220802-东兴证券-8月1日央行下半年工作会议与7月28日政治局会议点评_稳就业_稳物价_扩内需_力争实现最好结果_6页_508kb

稳就业、稳物价、扩内需，力争实现最好结果

核心内容

2022年7月28日，中共中央政治局会议和8月1日中国人民银行下半年工作会议对下半年经济工作进行了重要部署。两场会议在政策思路上一脉相承，均强调“稳中求进、高质量发展”，重点围绕稳就业、稳物价、扩内需、防控疫情、化解风险等方面展开。当前经济面临疫情反复、国际局势动荡、能源危机等多重压力，政策重心转向更注重稳定性和可持续性。

主要观点

政治局会议要点

1. 经济形势判断

   • 上半年经济受疫情影响较大，但二季度政策支持下仍保持正增长。
   • 当前经济运行面临突出矛盾和问题，需保持战略定力，坚定做好自己的事。

2. 政策总基调

   • 坚持“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，未明确提及经济增速目标，强调“力争实现最好结果”。
   • 以稳中求进为工作基调，推动高质量发展。

3. 疫情防控

   • 强调动态清零，要求高效统筹疫情防控和经济社会发展。
   • 要求做好病毒变异跟踪、新疫苗与新药物研发，建立常态化核酸机制，避免疫情对经济造成冲击。

4. 防风险判断

   • 强调守住系统性风险底线，保持金融市场稳定。
   • 妥善化解村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。

5. 财政货币政策

   • 财政政策：用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。
   • 货币政策：保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基建投资基金。

6. 地产政策

   • 坚持“房住不炒”总基调，支持刚性和改善性住房需求。
   • 新提出“保交楼、稳民生”，明确地方政府责任，未释放强刺激信号。

7. 扩内需

   • 宏观政策要在扩大需求上积极作为，强调以基建为抓手，落实实物工作量。

8. 就业与物价

   • 就业是首要目标，需扎实做好高校毕业生等重点群体就业工作。
   • 物价方面，需防范通胀风险，保持政策刺激的上限。

央行下半年工作会议要点

1. 货币政策方向

   • 强调保持货币信贷平稳适度增长，推进宽信用。
   • 重点支持基础设施、民营小微企业等领域，用好政策性银行新增信贷额度和基建投资基金。

2. 风险化解

   • 稳妥化解重点领域风险，包括中小银行、房地产、平台经济等。
   • 强调防范系统性风险，提升金融机构抗风险能力。

3. 金融科技与数字人民币

   • 加强金融科技应用与管理，有序扩大数字人民币试点。
   • 试点地区从“10+1”扩展至15个省市的23个地区，取消部分白名单限制，吸收兴业银行为新运营机构。

关键信息

• 经济基本面：上半年经济受疫情冲击，但二季度政策发力后保持正增长，下半年修复动能减弱，需持续政策支持。
• 政策重点：稳就业、稳物价、扩内需成为下半年政策核心，经济增速目标淡化。
• 疫情防控：坚持动态清零，强调从政治角度看待疫情防控，防止疫情对经济形成二次冲击。
• 地产政策：强调“保交楼、稳民生”，地方政府责任加重，但无强刺激政策。
• 货币政策：保持流动性合理充裕，推动宽信用，支持基建与小微企业，不再强调货币供应量与经济增长匹配。
• 风险防控：重点防范系统性金融风险，尤其是中小银行和地产领域风险。
• 数字人民币：试点范围扩大，有助于提升支付服务实体经济的能力。

表格对比

表格1：4月与7月政治局会议要点对比

表格2：央行上半年与下半年工作会议要点对比

风险提示

• 经济修复进度存在不确定性
• 疫情扰动存在不确定性
• 政策力度可能超出预期
• 地缘政治影响

分析师简介

贾清琳：金融本硕，2019年7月加入东兴证券研究所，从事固定收益研究，侧重信用债策略及转债方向。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上