20250224-国投期货-铁合金周报_锰矿库存维持去库_硅锰价格仍有驱动_7页_1mb

锰矿库存维持去库，硅锰价格仍有驱动

核心内容概述

本报告分析了铁合金市场中锰硅、硅铁及硅锰的供需状况与价格走势。整体来看，市场呈现分化趋势，硅锰库存有所去化，价格具备一定支撑；而硅铁库存增加，基本面偏弱，价格承压。同时，锰矿库存维持下降，对硅锰价格形成利好，但短期供应缺口尚未完全解决，市场仍需观察后续变化。

主要观点

钢材需求回暖，但库存累积放缓

• 上周钢材现货价格整体上涨，螺纹钢和热卷全国均价分别上行至3596元/吨和3481元/吨。
• 螺纹钢社会库存环比增加4.47%，热卷社库存增加0.76%，显示需求有所回升。
• 节后螺纹钢需求继续回暖，表现好于预期，产量同步回升，库存累积幅度放缓，但绝对值仍处于偏低水平。

铁水维持高位，硅锰下游需求环比上升

• 高炉开工率77.68%，较上周略有下降，但铁水仍维持在高位。
• 硅锰下游五大钢材周需求环比增加4.25%，显示需求端有所改善。
• 制造业景气度有所放缓，但积极的财政政策对基建形成支撑，地产投资依然疲弱，销售回暖面临波折，节后复苏力度有待观察。

硅铁基本面偏弱，库存累增

• 硅铁表内库存增加，需求端铁水继续下降，但出口量环比上升10.58%，日本制造业PMI也略有改善。
• 供应端利润有所好转，硅铁日均产量环比上升1.13%，显示供应持续增加。
• 兰炭价格持续下行，对硅铁形成让利，导致市场库存累增，供应转为过剩，价格受到压制。
• 基本面对价格反弹不利，建议逢高做空。

硅锰库存去化，价格具备支撑

• 硅锰表内库存小幅下降，但库存水平仍较大，对价格构成一定压力。
• 产量维持高位，但下游需求有季节性回升的预期，供应过剩仍存。
• 锰矿库存维持下降态势，天津港库存锰矿332万吨，较上周下降12.6万吨，对硅锰价格形成一定利多刺激。
• 硅锰现货成交价格持稳，短期供应缺口尚未解决，建议逢低试多硅锰主力合约。

关键信息

• 操作建议：回调做多硅锰，反弹做空硅铁，套利策略关注多硅锰空硅铁操作。
• 风险提示：康密劳远期锰矿报盘量价可能影响市场走势。
• 数据来源：Wind、我的钢铁、国投安信期货等。

图表概览

• 图1：锰硅主力合约收盘价（一年）
• 图2：硅铁主力合约收盘价（一年）
• 图3：螺纹钢5-1价差历史图
• 图4：硅锰5-1价差历史图
• 图5：硅铁5-1价差历史图
• 图6：（硅铁-硅锰）主力合约收盘价差
• 图7：螺纹主力（期-现）/现比价
• 图8：硅锰主力（期-现）/现比价
• 图9：硅铁主力（期-现）/现百分比
• 图10：五大钢材品种周度表观消费量
• 图11：估算的钢厂吨钢毛利（所有）
• 图12：全国日均粗钢产量：当月值
• 图13：五大品种总库存（社库+厂库）
• 图14：全国247家钢厂日均铁水产量
• 图15：钢厂月度采购量&价格
• 图16：硅锰&硅铁仓单数量
• 图17：硅锰内蒙古成本利润（全部）
• 图18：全国硅锰周产量季节性（全部）
• 图19：锰矿库存&澳块周均价（周）
• 图20：mysteel版硅铁生产利润（所有）
• 图21：硅铁周产量季节性分析(全部)

操作评级

• 锰硅：未提供评级
• 硅铁：未提供评级
• 硅锰：未提供评级

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