20171204-华创证券-钢铁行业_供暖季钢铁市场趋势判断_供需双若下的紧平衡_16页_1013kb

报告摘要

黑色金属市场总结

核心内容

本文主要分析了供暖季期间钢铁市场的供需格局、限产政策执行情况及产业链整体状况，结合行业调研与市场趋势，为黑色产业的投资机会提供参考。

主要观点

1. 供暖季供需情况分析

钢铁行业在四季度呈现“供需双弱”局面，供给减少幅度大于需求。
供给预计下降 8%，需求预计下降 3%，供需缺口支撑钢价，保障钢企利润。
钢材出口减少，预计全年减少约 3000万吨，出口量下降 30% 以上。
钢厂库存处于低位，供需关系偏紧，钢价和利润相对稳定。

2. 限产政策执行分析

唐山限产政策整体符合预期，但执行时间点与市场预期存在偏差。
其他限产区域仍在政策博弈期，预计在恶劣天气影响下逐步落实。
华东地区向华南提前销售钢材，订单量稳中向好。
全国钢厂库存显著下滑，基本没有企业出现库存增加。

3. 产业链整体分析

钢铁：限产力度符合预期，但执行时间存在差异，部分企业限产力度较小，整体钢价有望提振。
水泥：供需基本平衡，限产缺口由其他地区补足，南方市场因赶工出现小旺季，价格持续上涨至12月。
双焦：供给端受限产影响较小，但下游高炉限产明显，需求疲软，焦炭价格已回到盈亏平衡线，后续下行空间有限。

关键信息

供暖季期间，钢铁行业面临供给收缩和需求下降的双重压力，但供给削减幅度更大，有利于钢价和利润的稳定。
限产政策对环保要求严格，但执行存在地区差异，部分企业因供暖任务限产幅度较低。
钢材出口受抑制，出口量同比下降明显，对国内钢价影响有限。
水泥行业因赶工需求出现小旺季，但限产政策对水泥企业影响较大，部分企业全面停产。
双焦行业供给端受限产影响小，但需求疲软导致价格下跌，焦炭价格已回到盈亏平衡线，后续降价空间有限。
电炉产能利用率较低，受政策与成本影响，难以显著提升产量，对钢材市场影响有限。

行业投资评级体系

强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上；
推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10% -20%；
中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% -10% 之间；
回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% -20% 之间。

产业交流内容

1. 华北某大型钢铁贸易企业（副总经理）

钢铁企业订单和冬储提前，四季度市场整体向好。
唐山限产执行力度略低于预期，部分企业限产幅度为 25% -30%。
电炉产能利用率低，短期内难以显著提升，影响钢材市场供应。
北材南下提前，螺纹钢价差拉大，但预计未来三个月内会有所调整。
冬储行为受钢厂成本考量影响，部分钢厂会进行冬储，但整体规模较小。

2. 华东某大型水泥企业

南方水泥市场因赶工潮进入小旺行情，价格持续上涨至12月。
水泥库存偏低，库容比在 40% -50% 之间，企业可根据熟料库存灵活调节生产。
环保限产政策对水泥企业影响较大，部分企业全面停产。
重点工程订单稳定，但受资金和天气影响，实际需求可能波动。

3. 华东某大型钢铁咨询机构

供给压缩大于需求削减，钢企四季度业绩有保障。
电炉产能利用率低，短期内难以增产，对钢材市场影响有限。
限产政策执行严格，但部分企业因供暖任务限产幅度较小。
环保压力增加，但企业盈利改善后更重视环保投入，环保设备投入成本可控。
焦炭价格已回到盈亏平衡线，后续限产力度加大，但复产难度大，价格下行空间有限。

总结

供暖季期间，黑色金属市场整体呈现“供需双弱”格局，供给收缩幅度大于需求下降，支撑钢价与利润。限产政策执行严格，但存在地区差异，部分企业限产力度较小。水泥市场因赶工出现小旺季，价格持续上涨。双焦行业受限产影响较小，但需求疲软导致价格下跌，后续价格下行空间有限。电炉产能利用率低，短期内难以显著增产，对钢材市场影响有限。整体来看，钢铁行业在四季度及供暖季期间具备盈利保障，建议关注行业整体表现。

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