20240630-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_GLP1原料药业绩能否持续超预期_关注诺泰生物_奥瑞特等_36页_1mb

医药生物行业跟踪周报（东吴证券）

医药板块表现

本周医药生物指数下跌34.8%，年初至今累计跌幅2109%。子板块中，生物制品、化药、医疗服务跌幅居前（分别为-373%、-384%、-452%），而医药商业跌幅相对较小（-264%）。GLP1原料药相关个股表现突出，如诺泰生物、奥瑞特涨幅显著。

GLP-1产业链分析

• 市场前景
  肥胖症患者数量快速增长，预计到2030年中国肥胖人数将达近33亿人，推动GLP-1减肥药需求。司美格鲁肽、替尔泊肽等药物销售额快速增长，2024年一季度司美格鲁肽全球销售额超637亿美元，替尔泊肽增速更快。

• 原料药与CDMO机会
  2026年司美格鲁肽专利到期后，国内仿制药企业需大量原料药研发，推动需求增长。多肽原料药制造商（如诺泰生物、奥瑞特）及CDMO企业（如药明康德、凯莱英）有望受益。

• 国内进展
  国内企业加速研发GLP-1创新药，如恒瑞医药、信达生物等，部分产品已进入NDA或临床试验阶段。

配置建议

重点关注以下领域：

• GLP-1产业链：诺泰生物、奥瑞特、圣诺生物
• CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物
• 创新药：百济神州、恒瑞医药、和黄医药
• 原料药：千红制药、华海药业
• CRO/CDMO：泰格医药、百诚医药

风险提示

• 政策风险：集采、医保支付政策变化可能影响企业利润。
• 市场风险：估值已至高点，短期波动可能加剧。
• 技术壁垒：多肽合成与CDMO技术挑战较大，企业需持续科技创新。

行业估值

截至6月28日，医药生物指数市盈率为3398倍，低于历史均值1232倍，估值吸引力较强。

本报告重点关注GLP-1产业链的投资机会，随着全球肥胖问题加剧及专利到期带来的市场空间扩大，建议投资者密切跟踪原料药与下游CDMO企业进展，同时谨慎评估政策与市场风险。