20240630-太平洋-医药行业周报_板块持续探底_关注GLP-1和业绩超预期个股投资机会（附复发_难治性DLBCL专题研究）_20页_2mb

医药行业周报分析总结 - 太平洋证券

一、行业概况

医药板块指数本周下跌348%，显著跑输沪深300指数（下跌251%）。尽管市场整体表现不佳，但板块内部存在结构性分化：疫苗、血制品和医疗设备表现相对较好，而创新药、医药外包及药店板块遭遇大幅下跌。报告建议关注阶段性布局中小市值主题，尤其是创新药领域的“对外授权/全球化商业布局”标的。

为提高回复效率，以下是对报告核心内容的简要概括：

细分领域建议：

1. 创新药：

   • 推荐关注加科思（KRAS/G12C联合SHP2抑制剂治疗一线非小细胞肺癌）、君实生物（BTLA+PD1+化疗治疗ES-SCLC）、乐普生物（TF-ADC治疗胰腺癌）。
   • 长期关注具备管线授权预期企业（来凯医药、华领医药、诺诚健华）及全球化布局企业（君实生物）。

2. 原料药：

   • 2023-2026年间，专利悬崖将带来高销售额增量。
   • 政策边际改善，出口需求复苏。关注奥锐特、奥翔药业（业绩确定性强）；同和药业、华海药业、共同药业（新产品扩张优势）；福元医药（高弹性修复标的）。

3. CXO板块：

   • 创新药CXO处于周期底部，仿制药CXO持续高增长。
   • 短期受美联储政策影响较大，建议关注泰格医药、阳光诺和、百诚医药及减肥药物相关标的（如泓博医药）。

4. 仿制药与出海：

   • 集采进入后半程，政策优化出清风险。
   • 推荐福元医药、三生制药（传统产品稳健）与京新药业、亿帆医药（创新转型潜力）。

二、r/rDLBCL靶向治疗进展

Key Insight：CD19单抗为复发/难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（r/rDLBCL）提供推荐疗法。

诺诚健华引入的 Tanecel（坦昔妥单抗） 在L-MIND研究中展现卓越疗效：

• ORR 60%（CR 43%）
• mOS达33.6个月，mPFS达11.3个月
• 安全性明确，纳入NMPA优先审批，商业化布局快速推进。

建议关注NOCTOBENE（诺诚健华港股）及潜在管线出海标的如华领医药与来凯医药。

三、市场情绪与估值

目前医药板块整体估值PE达251倍，显著高于A股剔除金融行业的39%溢价率。结合政策与周期变化，建议关注：

• 行业β风险隐含机会，以原料药、CXO、仿制药为核心
• 小市值创新药标的阶段性布局

风险提示：

1. 全球货币政策超预期
2. 创新药研发不及预期
3. 医药政策调整风险
4. 海外地缘政治风险

请务必详读完整研究报告中的免责条款。