20250905-江海证券-公司业绩稳健增长_汽车电子与工业控制业务增长较快_5页_370kb

证券研究报告：雅葆轩公司2025年上半年业绩点评

核心观点：
雅葆轩发布2025年上半年业绩报告，营收同比增长40.25%至2.5亿元，归母净利润同比小幅增长20.02%，扣非净利润则大幅提升40.18%。研究机构维持“增持”评级，并调整盈利预测。

业绩亮点：

1. 综合增长稳健： 2025年上半年公司实现营业收入2.5亿元（YoY +40.25%），归母净利润2927.07万元（YoY +20.02%）。增长主要来源于两大业务领域订单激增和交付效率提升。

2. 主营业务结构优化：

   • 汽车电子业务： 营收增长显著，同比增长194.96%，达9157.62万元，受益于车载多屏化趋势推动的新客户订单量扩大。
   • 工业控制业务： 收入增加111.72%，达6391.44万元，体现技术优势和下游市场回暖。
   • 消费电子业务： 受行业竞争影响，收入同比下降21.66%，至8323.26万元，但毛利率成功提升10.56个百分点，达到28.71%，得益于产品与客户结构的战略性调整，聚焦高附加值领域。

3. 战略转型与产能扩张： 公司优化产品组合，缩减低毛利项目，同时顺应PCBA市场需求增长，购置新厂区扩充产能，以期更高效满足客户增量需求。

风险提示：
报告指出，未来业绩增长可能受下游行业景气度波动、持续降价压力及激烈行业竞争等不确定性因素影响。

投资展望：
江海证券维持“增持”评级，基于上调的盈利预测，预计2025-2027年公司营收复合增长率约16%，净利润增长也保持在合理区间，核心看点在于汽车电子和工业控制业务的增长潜力。