20210415-太平洋-紫光国微-002049.SZ-特种业务高景气超预期_车载芯片及5G超级SIM助力新成长_5页_1023kb

报告摘要

紫光国微 (002049) 总结

核心内容

紫光国微（002049）是一家专注于信息技术、半导体与半导体生产设备领域的公司。其业务涵盖特种集成电路、智能安全芯片、5G超级SIM卡等，近年来在多个领域展现出强劲的增长潜力。公司近期发布的2020年度业绩快报显示，尽管整体营收小幅下降，但扣除合并范围变动影响后，同口径营收增长显著，归母净利润同比增长近100%。公司对2021年Q1的业绩预期也表现出强劲增长态势，预计归母净利润将同比增长50%至100%。

主要观点

业绩表现：公司2020年实现营业收入32.99亿元，同比下降3.83%，但扣除非经常性损益后，同口径增长27.50%；归母净利润8.11亿元，同比增长99.94%。2021Q1归母净利润预计在2.85亿元至3.8亿元之间，同比增长50%至100%。
业务增长：特种集成电路业务全年营收和利润增长均超过50%，智能安全芯片年度出货量创历史新高，显示出公司在核心业务上的强劲发展势头。
战略布局：公司积极布局车载芯片及5G超级SIM卡市场，与中国汽车技术研究中心签订战略合作协议，推动汽车芯片领域技术发展。5G超级SIM卡已全面上市，具备最大256GB的存储容量，覆盖线上线下全渠道。
投资建议：分析师认为公司2021年业务增长将非常迅猛，收入增幅有望接近50%，净利润有望超过13亿元，维持“买入”评级，目标价为170元。
风险提示：存在特种芯片、超级SIM卡增长不及预期，以及FPGA研发不及预期等风险。

关键信息

股票数据

昨收盘：101.94元
目标价：170元
总股本/流通（百万股）：607/606
总市值/流通（百万元）：61,859/61,780
12个月最高/最低（元）：156.00/55.56

盈利预测和财务指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	3430.41	3868.48	5590.82	7559.76
净利润（百万元）	405.76	811.13	1323.25	1786.76
摊薄每股收益（元）	0.67	1.34	2.17	2.94
市盈率（PE）	189	78	48	35
市净率（PB）	18.28	15.30	12.19	9.66
市销率（PS）	22.34	19.81	13.71	10.14
EV/EBITDA	90.07	65.95	43.75	33.37

财务分析指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
销售收入增长率	39.54%	12.77%	44.52%	35.22%
营业利润增长率	82.53%	42.45%	56.57%	31.83%
净利润增长率	14.92%	117.48%	56.38%	31.38%
EBITDA增长率	57.61%	35.47%	49.96%	30.00%
毛利率	35.78%	47.31%	49.76%	49.29%
三费率	16.02%	22.60%	22.60%	22.60%
净利率	11.68%	22.52%	24.37%	23.67%
ROE	9.55%	17.39%	21.68%	22.55%
ROA	6.26%	12.71%	15.80%	16.41%
ROIC	17.19%	21.90%	28.91%	30.08%
EBITDA/销售收入	24.57%	29.51%	30.62%	29.44%
总资产周转率	0.57	0.58	0.72	0.77
固定资产周转率	18.92	27.18	54.31	120.27
应收账款周转率	2.86	2.66	2.88	2.83
存货周转率	2.51	2.23	2.69	2.68
资产负债率	34.48%	26.93%	27.11%	27.26%
每股净资产	6.91	8.26	10.36	13.08
每股经营现金	0.44	1.20	0.95	1.48

投资评级

行业评级：看好
公司评级：买入（未来6个月内，个股相对大盘涨幅预计在15%以上）

风险提示

特种芯片、超级SIM卡增长不及预期
FPGA研发不及预期

结论

紫光国微凭借其在特种集成电路、智能安全芯片及5G超级SIM卡等领域的积极布局和技术创新，展现出良好的成长性和市场竞争力。公司业绩表现超预期，尤其是在2020年和2021年Q1，净利润增长显著，显示出其在行业中的强劲发展潜力。分析师对其未来增长持乐观态度，建议投资者关注其在芯片领域的长期价值，目标价设定为170元。尽管存在一定的市场风险，但公司在技术和市场拓展方面的优势为其提供了坚实的支撑。

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