20230908-上海证券-紫光国微-002049.SZ-中报点评_新产品落地+新领域突破为成长注入新动力_3页_455kb

紫光国微中报点评总结

核心内容概述

本报告为紫光国微（002049）2023年中报的分析，分析师马永正于2023年9月8日发布，维持“买入”评级。报告指出，公司上半年业绩稳步增长，新产品落地和新领域突破为公司注入了新的成长动力，尤其在智能安全芯片领域表现突出。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2023年上半年实现营业收入37.35亿元，同比增长28.56%；其中第二季度实现营业收入21.94亿元，环比增长42.39%。
• 归母净利润：2023年上半年实现归母净利润13.92亿元，同比增长16.22%；第二季度实现归母净利润8.08亿元，环比增长38.47%。
• 扣非归母净利润：2023年上半年实现扣非归母净利润13.23亿元，同比增长14.64%；第二季度实现扣非归母净利润7.80亿元，环比增长43.64%。
• 毛利率：2023年上半年毛利率为64.75%，同比下降1.02个百分点。
• 净利润率：2023年上半年净利率为34.5%，较2022年有所下降。

新产品与新领域突破

• 特种集成电路：2023年上半年营收21.64亿元，同比增长10.79%。公司持续扩充产品品类，新增工业级产品系列。
• FPGA产品：保持行业领先地位，市场认可度提升，新产品研发进展顺利。
• 特种Nand Flash与高性能总线产品：已进入市场推广阶段。
• 系统级芯片：以特种SoPC平台产品为代表，客户反馈积极，三、四代产品已完成研发，与MCU、图像AI智能芯片一同推广。
• 智能安全芯片：2023年上半年营收14.62亿元，同比增长81.99%，成为核心增长点。公司在电信、金融、身份识别、物联网等领域实现突破，eSIM一站式解决方案获得GSMA SAS-UP资质证书，汽车数字钥匙方案实现批量装车。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：公司2023-2025年归母净利润预测分别为31.84亿元、41.69亿元、53.32亿元，同比增速分别为21.0%、30.9%、27.9%。
• 每股收益：预测2023-2025年EPS分别为3.75元、4.91元、6.28元。
• PE估值：对应PE分别为24.51倍、18.72倍、14.64倍。

风险提示

• 公司研发不及预期
• 新产品推广不及预期
• 市场竞争加剧

数据预测与估值

财务报表数据预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 评级定义：基于公司基本面及估值预期，预测股价表现相对于基准指数。

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