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泛亚微透（688386.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了泛亚微透（688386.SH）在2026年的市场表现、业务发展、财务状况及投资前景，认为公司具备良好的增长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

业务发展

• CMD业务增长显著：CMD产品在汽车、AI、医疗等领域应用广泛，2025年实现收入1.04亿元，同比增长25.95%，三年复合增速超73%。
• 智能制造技改扩产：公司2025年募资1.19亿元用于CMD产品智能制造技改扩产，预计达产后每年新增产能达5483万只。
• 氢能子公司自动化进程加速：公司于2026年6月9日公告收购常州源富智造100%股权，拟增加2026年日常关联交易额度1亿元，有助于氢能子公司自动化产线建设。

财务表现

• 盈利预测乐观：预测公司2026-2028年收入分别为10.20亿元、14.50亿元、21.06亿元，EPS分别为1.71元、2.64元、4.18元。
• PE逐步下降：当前股价对应PE为55倍，预计2026年为36倍，2028年降至22.6倍。
• 毛利率稳步提升：预计2026年毛利率为48.0%，2028年将提升至50.1%，盈利能力增强。

资产负债结构

• 资产负债率下降：预计2026年资产负债率降至46.9%，2028年进一步降至40.9%，财务风险降低。
• 流动资产增长：流动资产从2025年的810百万元增至2028年的2075百万元，显示公司运营资金充足。
• 负债和所有者权益增长：负债和所有者权益从2025年的1924百万元增至2028年的3049百万元，资产规模扩大。

关键信息

市场表现

• 当前股价为94.5元，总市值94亿元，流通股本91百万股。
• 2025年公司实现归母净利润1.09亿元，同比增长9.49%，但受参股公司源氢新能源亏损影响。

投资要点

• CMD需求增长：随着汽车电气化、智能化趋势发展，CMD产品在户外储能、安防、消费电子、光伏等领域渗透率提升，市场需求增长。
• 定增扩产：公司通过定增扩产，提升CMD产能，打开成长空间。
• 氢能业务优化：收购源富智造有助于氢能子公司自动化建设，改善业绩表现。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 产能释放不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业政策变化

财务预测表

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅 >20%）。
• 行业投资评级：未提及，但报告对泛亚微透的个股评级为“买入”。

分析师信息

• 任春阳：华鑫证券分析师，从事计算机与中小盘行业研究，6年证券行业经验。
• 卢昊：华鑫证券化工新材料行业首席分析师，曾担任国海证券/中信建投证券化工&新材料首席分析师，10年证券从业经历。
• 高铭谦：华鑫证券研究助理，2024年加入研究所。

免责条款

• 本报告基于公开资料，信息准确性及完整性不作保证。
• 报告观点不构成投资建议，投资者需独立评估。
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总结

泛亚微透（688386.SH）凭借CMD业务的快速增长、定增扩产计划以及氢能子公司自动化进程的加速，展现出良好的业绩增长潜力。公司财务状况稳健，资产负债率逐步下降，盈利能力提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景广阔。