> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泛亚微透（688386.SH）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 泛亚微透（688386.SH）于2026年5月19日发布2025年年度报告，数据显示公司2025年全年实现营业总收入7.23亿元，同比增长40.40%；归母净利润1.09亿元，同比增长9.49%。公司通过CMD技术改扩建和新业务拓展，进一步释放业绩潜力，同时切入机器人领域，打开新的成长空间。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长稳健，CMD板块成为新增长点 - **传统业务增长**：公司传统三大件产品实现营收1.42亿元，同比增长5.80%。 - **CMD板块表现**：CMD产品实现营收1.60亿元，同比增长12.72%，成为公司第二增长极。 - **CMD产能提升**：CMD技改扩产项目完成后，产能将达5483万只，支撑营收增长。 - **定增项目**：2025年内完成6.71亿元定增，重点投向CMD技改扩产、低介电损耗FCCL项目及研发中心建设。 ### 2. 高性能线束业务布局 - **控股凌天达**：通过增资控股凌天达，切入航空航天、高能物理等领域的高性能线束赛道。 - **营收贡献**：2025年7月并表后，凌天达贡献营收1.35亿元，毛利率17.48%。 - **机器人电缆应用**：凌天达生产的机器人连接用电缆通过超3500万次循环弯折测试，满足机器人高频运动需求。 ### 3. 机器人领域布局 - **技术基础**：公司以ePTFE膜和气凝胶为核心技术，构建垂直整合产业链。 - **电子皮肤业务**：切入机器人电子皮肤和表面（机器人衣服）赛道，提供电子皮肤基材和表面封装层。 - **战略合作**：2025年与苏州能斯达签署战略合作协议和委托开发协议，并战略参股能斯达，形成“材料+传感”协同发展格局。 ### 4. 财务表现 - **费用率小幅上升**：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.22%/11.42%/5.35%/1.07%，四项费用率同比上升0.40pct、0.65pct、下降0.21pct、上升0.22pct。 - **现金流收缩**：2025年经营活动产生的现金流量净额为1.17亿元，同比下降9.10%，主要因员工薪酬及税费增长。 ### 5. 盈利预测 - **业绩预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.70亿元、2.63亿元、4.16亿元，对应PE分别为52.3倍、33.9倍、21.4倍。 - **增长趋势**：归母净利润增长率预计分别为56.9%、54.3%、58.4%，显示公司盈利能力持续增强。 - **盈利能力提升**：毛利率预计从45.4%提升至50.1%，净利率从16.9%提升至22.2%。 ### 6. 资产与负债结构 - **资产增长**：预计2026-2028年资产总计分别为215.4亿元、250.5亿元、304.9亿元。 - **负债控制**：资产负债率预计从49.2%降至40.9%，财务风险逐步降低。 - **流动资产增长**：流动资产合计预计从810亿元增长至2075亿元，主要因应收款和存货增加。 ### 7. 投资评级 - **评级**：给予“买入”投资评级，首次发布。 - **依据**：公司主业稳健增长，CMD加速释放业绩，切入机器人领域，未来成长空间广阔。 ## 关键信息 - **公司名称**：泛亚微透（688386.SH） - **当前股价**：89.48元 - **总市值**：89亿元 - **总股本**：100百万股 - **流通股本**：91百万股 - **52周价格范围**：45.16-99.99元 - **日均成交额**：156.39百万元 - **2025年营收**：7.23亿元 - **2025年净利润**：1.09亿元 - **2026年预测营收**：10.20亿元 - **2026年预测净利润**：1.70亿元 - **2026年PE**：52.3倍 - **风险提示**：原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期、行业政策变化等。 ## 总结 泛亚微透凭借其在ePTFE膜领域的领先优势，持续推动主营业务增长，CMD板块成为公司业绩增长的重要引擎。公司通过定增和并购拓展产能和市场，切入机器人电子皮肤和高性能线束赛道，构建“材料+传感”协同体系，未来成长空间显著。财务表现稳健，盈利能力持续提升，投资评级为“买入”，市场前景乐观。