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2021年10月沪铜月报总结

核心内容

2021年10月沪铜期货价格预计维持震荡偏强走势，主要受全球宏观环境偏暖及低库存支撑。报告从宏观形势、供需情况、市场策略及风险因素等多角度对铜市进行了分析。

主要观点

• 宏观环境支撑铜价：全球主要经济体制造业PMI整体偏暖，尤其是美国和欧元区表现强劲，显示出经济复苏的积极信号，对铜价形成支撑。
• 铜市供应短缺持续：2021年1-7月全球铜市供应短缺10.3万吨，较2020年同期有所改善，但仍存在短缺压力。
• 全球铜库存持续回落：截至9月底，三大交易所总库存降至286,074吨，较上月减少42,915吨，表明市场供应紧张。
• 国内电解铜产量受限电影响：9月中国电解铜产量增长可能不及预期，山东、安徽、内蒙等地限电政策导致产量修正值约为78万吨，同比下降1.2%。
• 下游需求逐步回暖：8月铜材产量同比下降0.9%，但增速有所收窄，显示需求在逐步恢复；电网基本建设投资完成额由负转正，空调产量增速回升，表明终端消费改善。

关键信息

供需数据

• 全球需求：2021年1-7月全球需求为1415万吨，较2020年同期增长16万吨。
• 全球产量：2021年1-7月全球精炼铜产量为1405万吨，同比增长2%。
• 国内产量：9月预计电解铜产量约为78万吨，同比下降1.2%。
• 精矿供应：2021年7月铜矿砂及其精矿进口量约为188.60万吨，同比增长18.86%。

库存与加工费

• 全球显性库存：持续回落，9月底降至286,074吨。
• 铜矿加工费（TC）：9月底中国TC为62.3美元/干吨，较8月底上升0.80美元/干吨，显示精矿供应紧张有所缓解。

市场预期

• 市场对金九银十的消费旺季保持乐观，预计10月沪铜价格将维持震荡偏强走势。
• 策略建议：以逢低做多为主，关注库存变化和下游需求恢复情况。

风险因素

• 国内限电政策：可能对电解铜产量产生持续影响，导致供应偏紧。
• 全球宏观经济波动：若经济复苏不及预期，可能对铜价形成压力。
• 库存变化：若库存持续下降，可能推动铜价上涨；若库存回升，则可能带来回调风险。
• 政策调控：国内环保、能源等政策可能对铜行业造成不确定性。

图表数据来源

• 图1：沪铜期货价格走势图
  数据来源：WIND
• 图2：全球主要经济体制造业PMI
  数据来源：WIND
• 图3：全球铜供需平衡
  数据来源：WIND
• 图4：铜矿进口量及增速
  数据来源：WIND
• 图5：铜矿加工费走势图
  数据来源：WIND
• 图6：国内精铜产量及增速
  数据来源：WIND
• 图7：全球显性库存
  数据来源：WIND
• 图8：国内铜材产量及增速
  数据来源：WIND
• 图9：国内终端消费情况
  数据来源：WIND

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