20170313-财通国际-每周报告_14页_2mb

文档总结：美联储与欧洲央行货币政策变化及对市场的影响

核心内容概述

美联储和欧洲央行近期转向鹰派立场，释放出退出宽松政策的信号。这一变化引发市场对“QE缩减恐慌症”的担忧，但与2013年相比，新兴市场货币表现较为淡定。这主要得益于新兴市场国家在外汇储备方面的积累，以及更完善的对冲机制。此外，文档还分析了多只港股的表现及投资前景，涉及公路、酒店、证券、博彩等行业。

主要观点与关键信息

一、美联储与欧洲央行货币政策

• 美联储加息预期：3月份加息预期升至100%，投资者担忧“连续加息”。
• 欧洲央行政策变化：删除“使用所有可用工具”的表述，表明退出宽松政策的紧迫感降低。
• 市场反应：全球主要央行结束宽松政策，债券市场率先感受到压力，美国十年期国债收益率升至2.6%。
• 新兴市场表现：相较于2013年“QE缩减恐慌症”时期，新兴市场货币表现较为稳定，部分货币甚至上涨。
• 外汇储备增长：2016年全球最大的30个新兴市场中，三分之二的外汇储备实现增长，中国外汇储备回升至3万亿美元。
• 避险建议：新兴欧洲地区因与富裕国家融合，可能成为避险目的地。

二、浙江沪杭甬（0576.HK）

• 公司概况：浙江省政府投资的高速公路和一级汽车专用公路开发和经营主体，业务包括收费公路、酒店、地产及证券。
• 业绩表现：
  • 上半年收入同比跌10.4%至5,337百万。
  • 毛利同比跌7.2%至2,390百万，但毛利率提升至44.8%。
  • 证券业务受股市低迷影响，收入同比跌24.8%至2,152百万。
• 盈利预测：
  • 2017年收入预计达12,457百万，较2016年预计全年收入增长约4.6%。
  • 集团公允价值预计为每股11.1港元，给予“买入”评级。
• 投资亮点：
  • 公路业务稳定增长，受惠于“一带一路”和长三角城市群发展。
  • 证券业务未来有望A股上市，带来价值重估。
  • 酒店和地产业务逐步改善，未来盈利有望提升。

三、金沙中国（1928.HK）

• 公司概况：澳门最大赌场之一，经营酒店、商场、饮食及会议业务。
• 业绩表现：
  • 2016年上半年收入$992百万，同比跌3.0%。
  • 净利润为$107.8百万，同比大增25%。
  • 由于巴黎人赌场开业，下半年收入有望回升。
• 盈利预测：
  • 2017年核心盈利预计增长39%，达$150百万。
  • 公平价值约为每股33.9港元，市账率0.70倍。
  • 预计2017年市盈率下降至20.2倍。
• 风险提示：
  • 资源短缺可能引发利率上升，影响酒店业务。
  • 欧美日国债价格下跌可能打击企业盈利。

四、香格里拉（0069.HK）

• 公司概况：经营酒店、写字楼、会所等业务，资产遍布非美元国家。
• 业绩表现：
  • 2016年上半年核心盈利$74.5百万，同比跌16.5%。
  • 收入$992百万，同比跌3.0%。
  • 核心税后溢利$37百万，同比减6.6%。
• 盈利预测：
  • 2017年核心盈利预计增长39%，达$150百万。
  • 公平价值约为每股9.6港元，市账率0.70倍。
  • 预计2017年市盈率下降至20.2倍。
• 风险提示：
  • 资源短缺可能引发利率上升，影响酒店盈利。
  • 美元汇价过高可能对集团盈利造成压力。

五、大酒店（0045.HK）

• 公司概况：经营酒店、写字楼、会所等业务，主要盈利来自香港。
• 业绩表现：
  • 2016年上半年核心盈利$299百万，同比跌31.2%。
  • 收入$2,606百万，同比微跌3.1%。
  • 核心税前溢利$222百万，同比跌35.2%。
• 盈利预测：
  • 2017年核心盈利预计增长20.8%，达$656百万。
  • 公平价值约为每股9.48港元，市账率0.40倍。
  • 预计2017年市盈率下降至20.2倍。
• 风险提示：
  • 美元汇价过高可能打击酒店盈利。
  • 欧美日国债价格下跌可能影响企业盈利。

市场指数与外汇数据

大中华地区主要指数

全球主要市场指数

债券、商品及外汇市场

其他股票分析

总体结论

• 货币政策变化：美联储与欧洲央行的鹰派政策引发市场对“QE缩减恐慌症”的担忧，但新兴市场已有所准备，表现较为稳定。
• 投资机会：浙江沪杭甬、江苏宁沪高速等公路相关企业表现稳健，证券业务未来增长潜力大；金沙中国、大酒店等酒店类企业盈利有望回升。
• 风险提示：资源短缺可能引发全球利率上升，影响企业盈利；美元汇价过高可能对非美元资产造成压力。