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文档内容总结

核心内容

该文档主要分析了新兴市场（EM）在接下来的一周内对发达市场（DM）事件的关注，特别是美联储（Fed）和日本银行（BoJ）的政策动向。同时，讨论了亚洲市场中日元（JPY）与韩元（KRW）之间的汇率分歧，以及中国地方政府融资平台（LGFVs）在海外发行美元债券对资本流动的影响。文档还涵盖了新兴市场货币、利率和信用产品的交易策略和市场预期。

主要观点

• 新兴市场关注发达市场：新兴市场将密切关注美联储和日本银行的政策动向，尤其是美联储可能在9月加息，以及日本银行可能采取更宽松的政策。
• 汇率波动与政策影响：更鹰派的美联储政策和更鸽派的日本银行政策可能对亚洲低收益率国家的资产价格产生影响，但负的美国实际利率仍会支撑新兴市场资产。
• 日元与韩元的汇率分歧：日元和韩元的汇率走势出现分歧，但预计韩元会跟随日元反弹，因此建议买入3个月的双数字期权（USDJPY 109 和 USDKRW 1160）。
• 中国LGFV发行：中国地方政府融资平台（LGFVs）在海外发行美元债券，有助于逆转资本外流趋势，成为新的资本流入来源。这些发行通常不进行外汇对冲，且主要由地方当局推动。
• 货币与债券市场动态：亚洲货币市场整体保持防御性，市场对CNH持空头，对高收益货币持多头。韩国和朝鲜货币因汇率波动而受到关注，而波兰和匈牙利的汇率策略也值得留意。
• 拉美市场：巴西央行可能在10月降息，建议买入巴西NTN-B债券。墨西哥比索表现疲软，预计美联储和墨西哥央行都会在9月加息。
• 交易策略：文档推荐多种交易策略，包括买入美元兑韩元、买入美元兑人民币、买入美元兑泰铢、买入PLN/HUF、买入巴西NTN-B债券等。部分交易已止盈或止损。

关键信息

亚洲市场

• USDJPY与USDKRW的汇率分歧：近期日元和韩元走势分化，但预计韩元会跟随日元反弹。
• KRW表现：韩元在贸易加权指数中大幅上涨，韩国当局可能希望其汇率与日元和人民币保持一致。
• 中国LGFV发行：LGFVs在海外发行美元债券，有助于资本流入，但通常不进行外汇对冲。
• 数据发布：韩国、台湾、越南、新加坡、菲律宾等地区将发布Q2 GDP、CPI、贸易平衡等数据，可能影响汇率走势。

CEEMEA市场

• 波兰与匈牙利：波兰央行不愿降息，而匈牙利央行采取了新的非传统宽松措施，预计PLN/HUF汇率将上涨。
• 南非兰特（ZAR）：ZAR继续强劲上涨，建议买入ZAR 5年期接收到的利率互换（receiver trade）。
• 土耳其里拉（TRY）：TRY在政变尝试后有所反弹，但债券收益率仍高，预计未来可能进一步宽松。

拉美市场

• 巴西：巴西央行可能在10月降息50个基点，建议买入巴西NTN-B债券。
• 墨西哥比索（MXN）：MXN表现疲软，预计美联储和墨西哥央行将在9月加息。

交易策略

• 推荐交易：
  • 买入3个月双数字期权（USDJPY 109 和 USDKRW 1160）
  • 买入巴西NTN-B债券（5月2021到期）
  • 买入美元兑韩元（USDKRW）多头
  • 买入波兰兹罗提兑匈牙利福林（PLNHUF）
  • 买入南非兰特（USDZAR）多头
  • 买入美元兑墨西哥比索（USDMXN）看跌期权
  • 买入美元兑人民币（USDINR）看涨期权
  • 买入美元兑印尼盾（USDIDR）看跌期权

市场动态

• 美联储预期：经济学家预期美联储将在9月加息，但5年期5年期实际利率仍为负，对新兴市场资产形成支撑。
• 日本银行政策：预计日本银行将降低超额准备金利率（IOER）20个基点，使利率进入更负区间，可能对亚洲汇率产生影响。
• 资本流动：中国LGFV发行美元债券，有助于资本流入，缓解外汇储备下降压力。
• 风险因素：市场风险偏好变化可能影响KRW和JPY的走势，极端风险偏好或风险规避可能导致汇率分歧扩大。

总结

该文档提供了对新兴市场和发达市场政策、汇率走势及资本流动的全面分析，并给出了具体的交易策略和市场预期。主要关注点包括美联储和日本银行的政策动向、亚洲货币的走势分化、中国LGFV发行对资本流动的影响，以及拉美和CEEMEA地区的货币和债券市场动态。