20221022-五矿期货-铜周报_海外风险偏好阶段改善_42页_3mb

五矿期货铜周报总结

核心内容概览

本周五矿期货铜周报聚焦于铜市场近期的供需、价格、库存及资金面变化，分析了国内外市场动态，并对铜价走势作出预测。整体来看，铜价呈现震荡略升趋势，海外风险偏好有所改善，而国内需求表现相对稳健。

主要观点

供应端

• 铜精矿加工费延续上涨，达到87.4美元/吨，硫酸价格小幅回升，冶炼收入环比提升。
• 自由港三季度铜产量同比增长7%至47.9万吨；紫金矿业前三季度铜矿产量同比增长55%至63.2万吨。
• 粗铜加工费环比持平，冷料供应仍偏紧。

库存情况

• 三大交易所库存增加1.6万吨，其中上期所库存增加2.6万吨至9.0万吨，LME和COMEX库存分别减少0.8万吨至13.7万吨和0.2万吨至3.6万吨。
• 上海保税区库存减少0.5万吨。
• LME市场Cash/3M升水95.2美元/吨，国内上海地区现货升水800元/吨。
• 沪铜Back结构收缩，伦铜Back结构亦收缩。

进出口分析

• 上周国内现货进口盈利缩窄，洋山铜溢价维持高位，进口清关需求仍强。
• LME亚洲仓库铜库存下降，预计库存向中国地区转移。
• 8月铜精矿进口量增加，未锻造铜及铜材进口量小幅回升，阳极铜进口环比增加，同比增幅较大。
• 8月精炼铜净进口32.3万吨，环比增加3.6万吨，同比增加12.1万吨。

需求端

• 国内消费韧性较强，上周精炼铜制杆开工率环比回升。
• 9月精铜杆和废铜制杆开工率均提升，但预计10月开工率将小幅下滑。
• 9月漆包线和电线电缆开工率回升，预计10月漆包线开工率下滑，线缆开工率提升。
• 铜管和铜板带箔开工率环比提升，预计10月小幅下滑。
• 精废价差小幅缩窄，周五报1921元/吨，废铜替代优势降低。

资金端

• 沪铜总持仓环比减少38628至869510手，近月合约持仓偏高。
• 外盘基金净多持仓比例变化，LME投资基金多头持仓占比有所波动。

关键信息

基本面评估

• 基差：800元/吨（较前周上涨965元/吨）
• 精废价差：1921元/吨（较前周下降465元/吨）
• 全球显性库存：27.8万吨（环比增加1.1万吨）
• 铜精矿加工费：87.4美元/吨（环比上涨1.0美元/吨）
• 美元指数：111.8（环比下降1.3%）
• 摩根大通全球制造业PMI：49.8（环比下降0.5）

多空评分

• 基差：+1（看涨）
• 精废价差：0
• 全球显性库存：-1（看空）
• 铜精矿加工费：-1（看空）
• 美元指数：+2（看涨）
• 全球制造业PMI：-1（看空）

简评

• 国内基差走强，全球显性库存小幅回升，精废价差缩窄，铜估值相对中性。
• 驱动因素方面，全球制造业PMI下滑至收缩区间和铜精矿加工费上涨偏空，而美元指数回落偏多。
• 海外风险偏好阶段改善，有利于铜价反弹，国内库存回升但总库存仍低，近月合约持仓较高对价格支撑较强。
• 预计铜价震荡略升，外盘有望相对走强，本周沪铜主力运行区间参考：62000-64000元/吨。

交易策略建议

总结

综上所述，铜市场在供应端维持偏强态势，库存小幅回升，但总体仍处于低位；需求端表现稳健，但部分下游行业开工率预计有所回落；美元指数回落和海外风险偏好改善对铜价形成支撑。整体来看，铜价预计震荡略升，外盘相对走强，但需关注后续供需变化及政策动向。