产销大降，钢材震荡运行-20211018-中州期货-22页_1mb

报告摘要

钢材市场分析总结

核心内容概述

2021年钢材市场受到多重因素影响，终端消费、产量及进出口均出现显著下降，市场整体呈现震荡运行态势。随着“三道红线”政策对房地产行业的约束，以及能耗双控、限电政策对钢铁生产的影响，钢材供需关系趋于紧张，库存持续下降，钢厂利润维持在较高水平，但期货合约存在贴水现象，市场整体处于调整阶段。

主要观点

终端消费全面下滑
- 房地产销售、新开工面积和施工面积均出现大幅下降，销售同比下降20%-30%，投资增速降至0.27%。
- 基建投资增速下滑至低位，挖掘机销量连续6个月下降，显示基建对钢材消费的拖累。
- 制造业PMI为50，汽车产销持续负增长，制造业对钢材需求也有所下降。
产量及政策影响
- 2021年9-12月全国粗钢产量预计同比下降14.97%，其中河北计划压减粗钢产量2171万吨，其他省份平控。
- 2+26城市计划在2022年一季度限产不低于30%，预计粗钢产量同比减少3386万吨，降幅12.5%。
- 能耗双控政策导致电炉产能利用率下降明显，全国电炉产能利用率54.88%，同比下降11.33%。
净出口情况
- 尽管出口退税取消导致出口环比下降，但去年基数较低，预计四季度钢材净出口同比仍将大幅增加，出口增长对市场有一定支撑。
供需平衡与库存变化
- 按悲观假设，9-12月粗钢消费同比下降18%，供需基本平衡，供需缺口51万吨。
- 按中性假设，粗钢消费同比下降14.5%，供需缺口1230万吨，库存去库中。
- 按乐观假设，粗钢消费同比下降11%，供需缺口2512万吨，库存有望进一步下降。
钢厂利润与期货市场
- 钢厂现货和期货利润均处于历史高位，螺纹钢高炉即期利润839元/吨，热卷高炉即期利润679元/吨，电炉钢利润960元/吨。
- 螺纹钢2201合约基差556元/吨，热卷2201合约基差84元/吨，显示期货市场贴水明显。
投资策略
- 钢材市场在四季度可能维持震荡运行，RB2201合约价格区间预计为5200-5800元/吨。
- 建议关注政策动向及市场供需变化，把握阶段性波动机会。

关键信息汇总

房地产行业

三道红线政策促使房企优化财务结构，上半年10家房企成功降档。
房地产销售、新开工面积、施工面积均大幅下降，销售同比降幅达20%-30%。
房地产投资增速降至0.27%，成为钢材消费的主要拖累因素。

基建行业

基建投资增速持续下滑，1-8月累计同比增加2.9%。
挖掘机销量连续6个月下降，9月同比下降38.3%。
新增专项债发行进度仅为50.5%，但发改委表示将加快发行，基建需求或边际改善。

制造业

制造业PMI为50，进入收缩区间。
汽车销量和产量持续负增长，8月销量下降17.8%，产量下降17%。

产量与进出口

9-12月粗钢产量预计同比下降14.97%，总产量为31284万吨。
钢材净出口预计同比大幅增加，9月净出口同比增加2.87倍。

库存与利润

截至10月15日，五大钢材品种总库存1763万吨，同比下降17%。
螺纹钢库存850万吨，同比下降24%。
热卷库存354万吨，同比下降15%。
钢厂利润维持在历史高位，现货和期货利润均表现强劲。

四季度钢材供需平衡表（单位：万吨）

指标	1-2月	3月	4月	5月	6月	7月	8月	1-8月	同比	9-12月（悲观假设）	全年
粗钢产量	17499	9402	9785	9945	9388	8679	8324	73022	3946	31284	104306
粗钢消费	14292	9069	9937	9875	8785	8105	8046	68109	2883	30033	99423
粗钢净出口	752	604	660	394	506	449	387	3752	1387	1200	4952
粗钢供需缺口	2455	-271	-812	-324	97	126	-109	-	-	51	-
粗钢总库存	5040	4769	3957	3633	3730	3855	3746	-	-	2516	-