多头格局难改，油脂表现坚挺-20211018-中州期货-17页_3mb

油脂市场分析总结

核心内容

2021年10月中旬，油脂市场整体呈现震荡走势，其中棕榈油和豆油小幅上涨，而菜油则表现偏强。市场整体仍维持多头格局，短期内回调空间有限。

主要观点

1. 行情回顾

• 棕榈油：本周走势震荡，棕榈油01合约较上周环比上涨0.13%，豆油01合约上涨0.02%。
• 菜油：走势相对偏强，菜油01合约上涨2.15%。
• 周四波动：因部分资金集中获利平仓导致盘面下挫，但随后被拉回，表现坚挺。

2. 策略建议

• 大方向：年前油脂牛市格局难改，建议以“回调买入”为主。
• 短期操作：高位震荡，关注前期缺口能否弥补，建议日内操作，不宜追高。
• 套利策略：菜油在油脂间的多头配置仍可关注，菜油15保持正套逻辑。
• 后期关注点：
  • 马棕累库情况
  • 印度采购情况
  • 豆油抛储
  • 宏观变动
  • 能源危机

3. 油脂基本面简述

棕榈油

• 国内供需：库存持续回升，截止第40周为51.13万吨，较上周增51.13%。
• 进口情况：预计10月到港57万吨，11月到港足量（30万吨以上）。
• 出口预期：出口预计转弱，需求淡季下贸易商以随买随用为主，12月采购情况根据进口利润而定，若产地价格居高不下，国内累库情况预计有限。
• 多空倾向：偏空

豆油

• 国内供需：库存小幅回升，截止第40周全国重点地区商业库存约93.86万吨，较上周增4.99%。
• 供应情况：11月底前国内大豆供应可能持续偏紧，压榨开机有所回升。
• 需求情况：季节性去库下供应趋紧，基差保持坚挺。
• 多空倾向：利多

菜油

• 国内供需：华东地区商业库存持续下降，截止第40周为31.51万吨，较上周减9.48%。
• 供应情况：加菜籽减产格局已定，国内需求回暖，持续去库。
• 多空倾向：偏多

加拿大菜籽

• 减产预期：USDA、加拿大农业部以及加拿大统计局均下调加菜籽新季产量为1400、1280、1475万吨，减产格局几乎已定。
• 多空倾向：利多

美国生物燃料政策

• 市场反映：市场反映平淡，但仍值得关注。
• 最新进展：美国行政管理和预算局(OMB)证实未收到EPA的提交申请，26号EPA证实向白宫提交草案。
• 后期发展：关于掺混任务的定论将于11月下旬发布，消息会加大。
• 多空倾向：中性偏空

关键信息

• 棕榈油：马来限产因素有所松动，预计10月产量小幅回升，11月进入减产季。出口转弱，印度进口量可能回落。
• 豆油：11、12月大豆到港量偏低，榨利改善，12月到港量将有所增加。国内需求旺季下，基差保持坚挺。
• 菜油：加菜籽减产格局已定，国内需求回暖，持续去库。资金兴致浓厚，易涨难跌。
• 市场趋势：油脂整体维持多头格局，回调空间有限，建议回调买入为主。

总结

油脂市场在2021年10月中旬表现坚挺，棕榈油和豆油小幅上涨，菜油偏强。基本面支撑下，市场整体呈现多头趋势，短期内回调空间有限。策略上建议以回调买入为主，短期操作宜关注前期缺口，避免追高。菜油的多头配置仍具吸引力，而棕榈油和豆油的供需变化将是后期关注的重点。市场需持续跟踪马棕累库情况、印度采购动态、豆油抛储政策及宏观环境变化。