稳就业压力研究：基本面如何？看就业！-20180912-天风证券-20页-2mb

就业压力分析报告总结

核心内容

本报告分析了当前我国就业压力的来源和趋势，重点从人口老龄化、城镇化、农民工就业结构变化、大中专毕业生就业压力以及外需行业萎缩等多个角度探讨了“稳就业”的挑战和必要性。

主要观点

1. 人口老龄化对就业压力的缓解作用有限

• 人口老龄化并未显著减轻就业压力，虽然劳动年龄人口在减少，但经济活动人口仍在增加。
• 随着老龄人口退出劳动力市场，部分行业如农林牧渔、建筑业等岗位供给增加，但这些岗位的教育程度要求较低，难以满足新增就业人口的教育水平。
• 从细分年龄结构来看，未来5年退出劳动力市场的潜在人口少于进入市场的人口，因此短期内就业压力仍较大。

2. 城镇化带来持续就业压力

• 城镇化率目标（如2020年60%）意味着每年新增城镇人口约1300-2100万，带来显著的就业需求。
• 但“城镇登记失业率”与“城镇新增就业”存在差异，“城镇就业人口变动”指标更能反映真实就业弹性，意味着GDP增速需维持在5.5%以上以支撑就业。
• 农民工作为城镇化的重要组成部分，其老龄化趋势明显，对就业吸纳能力下降，需依赖第三产业吸纳其就业。

3. 农民工就业结构变化加剧就业压力

• 制造业和建筑业吸纳农民工的能力下降，而批发零售业、居民服务等第三产业吸纳能力上升。
• 但部分第三产业岗位也存在老龄化问题，导致就业吸纳能力受限。
• 未来需依赖物流、批发零售、居民服务等第三产业吸纳农民工就业，但消费下行背景下，其吸纳能力存在不确定性。

4. 大中专毕业生就业压力持续存在

• 高校毕业生数量持续增加，预计到2019-2020年将达840万人。
• 毕业生中，机械类、土木类、材料学等专业就业难度系数较高，就业压力显著。
• 而电子信息、计算机、电气类等专业就业难度较低，岗位供给充足。
• 未来需加强教育、TMT、医疗等行业对大中专毕业生的吸纳能力。

5. 外需行业萎缩对就业形成冲击

• 中美贸易战对机电音像产品、纺织品等制造业密集行业就业造成影响。
• 这些行业在制造业就业中占比高，对就业吸纳能力有较大拖累。
• 外需冲击进一步加剧了就业压力，第三产业需承担更多吸纳任务。

关键信息

就业压力来源

• 总量压力：城镇化率提升、人口老龄化、新增就业需求（如农民工、大中专毕业生）。
• 结构压力：农民工老龄化、行业吸纳能力下降、毕业生专业与岗位匹配度低。

就业弹性与经济增长

• 统计局“新增城镇就业”指标显示，就业弹性上升，GDP增速可适度下降。
• 但“城镇就业人口变动”指标显示，就业弹性改善有限，GDP增速仍需维持在5.5%以上以稳定就业。

政策与市场影响

• 就业压力突出，“稳增长”容忍空间较小，宽松政策难以转向。
• 利率存在明显上限，债市仍有博弈空间。
• 未来需依赖第三产业的就业吸纳能力，但短期内受消费和外需影响，吸纳能力受限。

总结

Q1：我们还有就业压力么？

• 有，就业压力在总量和结构上均存在。
• 人口老龄化、城镇化率提升、农民工老龄化、大中专毕业生持续增长，共同构成就业压力来源。
• 就业压力不仅来自数量，也来自结构不匹配。

Q2：我们还有“稳增长”需求么？

• 有，取决于采用的就业数据。
• 若以“新增城镇就业”衡量，GDP增速可适度下降。
• 若以“城镇就业人口变动”衡量，GDP增速需维持在5.5%以上。

Q3：我们需要什么样的行业“促就业”？

• 第三产业（如批发零售、居民服务、教育、TMT、医疗）需承担更多就业吸纳任务。
• 制造业和建筑业吸纳能力下降，需其他行业进行对冲。
• 未来需推动产业结构升级，以提高就业吸纳能力。

风险提示

• 第三产业就业吸纳弹性超预期。
• 城镇化速度加快，可能加剧就业压力。