20250826-东吴证券-伟创电气-688698.SH-2025年半年报点评_业绩符合市场预期_内生+开放合作_布局机器人业务_4页_479kb

伟创电气2025半年报点评总结

关键财务表现

2025年上半年，伟创电气营收达到8.97亿元，同比增长16.39%，归母净利润1.41亿元，同比增长4.87%，业绩基本符合市场预期。毛利率在2025年H1降至38.20%，同比下降1.27个百分点，主要受海外市场增速放缓及价格战影响。期间费用率为20.74%，同比下降1.01个百分点，研发费用率维持高位，反映出公司在战略业务持续投入下的成本控制能力。

核心业务布局

公司三大核心产品均保持增长：

• 变频器：2025H1收入5.59亿元，同比增长13.94%，毛利率42.38%，同比下降0.83个百分点。产品覆盖高中低压等多领域，重点拓展项目型市场。
• 伺服系统及运动控制器：收入2.90亿元，同比增长13.99%，毛利率31.16%，同比下降1.77个百分点。不断扩大产品线覆盖，加速向中高端市场渗透。
• 数字能源：收入0.21亿元，同比增长451.62%，毛利率23.95%，主要依靠逆变器、制氢电源等产品的快速推广。

海外与国内市场

• 国内市场：2025年上半年国内营收同比增长14.88%，由于传统下游行业的复苏趋势明确，公司围绕大客户战略展开，预计全年国内收入增长在10%~20%之间。
• 海外市场：收入同比增幅达22.34%，毛利率为48.89%，较上年同期有所回落。公司加速国际市场布局，已设立意大利子公司，欧洲、南亚、东南亚及非洲地区推广有序，海外收入有望增长20%~30%。

战略合作与产品布局

• “内生+开放合作”战略：公司全面布局机器人与数字能源领域，主导关节模组、空心杯电机、无框电机等关键部件的研发。与科达利、上海盟立共建合资公司伟达立，专注高性能关节模组的研发与推广。
• 灵巧手驱动：已取得空心杯电机模组小批量订单，并联合多家企业成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务，提升技术竞争力。

盈利预测与评级

基于近期竞争激烈的工控行业背景，调整了2025-2027年归母净利润预测至29.6亿、36.6亿和44.2亿元，对应现价PE分别为43x、35x和29x。研究维持“买入”评级，认为公司国产替代前景广阔，机器人业务将带来更高弹性。

风险提示

报告指出潜在风险包括宏观经济下行、市场竞争加剧，以及海外推广进程不确定性等。

总体评价

2025年上半年伟创电气业绩稳中有升，国内需求复苏带动收入增长。海外扩张和新兴战略如机器人、数字能源的持续推进，正为其提供新的增长引擎。考虑到技术与产品的多维度布局，公司未来发展潜力较大。