20150208-招商证券-建材_一周建材_晶_点-海螺的业绩_中建材的混改和巢东的转型等_22页_1mb

建材行业分析报告总结（2015年2月8日）

核心内容概述

本报告分析了2015年2月8日建材行业的整体表现及重点子行业动态，包括水泥和玻璃的价格走势、库存情况、产能变化以及行业热点如国企改革、跨界转型等。同时，对重点公司如海螺水泥、冀东水泥、北新建材、中国玻纤等的财务表现进行了评估，并提供了相关投资建议。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比下降0.35%，其中湖南邵阳、贵州铜仁、江西南昌及九江等地价格下调10-40元/吨。
• 需求变化：春节临近导致水泥需求大幅萎缩，预计下周全国水泥需求将停滞。
• 库存情况：全国水泥库存为72.6%，环比上升0.2个百分点；熟料库存为73.9%，环比下降0.1个百分点。
• 停窑情况：一季度京津冀大部分地区停窑2个月，苏南和浙北停窑48天，新疆除电石渣外所有熟料线停窑5个月，东北停窑4个月，陕西关中停窑2个半月。
• 区域表现：
  • 华东地区水泥价格小幅下调，部分城市如南京库存接近库满。
  • 中南地区价格平稳，但部分城市如湖南邵阳受前期影响价格下调。
  • 西南地区水泥价格小幅波动，部分企业出现亏损。
  • 西北地区水泥价格维持平稳，部分企业推出促销政策。
• 投资建议：海螺水泥吨EV低于国际龙头，建议逢低建仓；其他大水泥企业包括华新、冀东和金隅，小水泥包括福建水泥等。

玻璃行业

• 价格走势：全国浮法玻璃均价环比下跌1.2%，各地价格弱势难改。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存为3290万重箱，环比增加9万重箱。
• 产能情况：全国浮法玻璃总产能11.9亿重箱，同比增长8%；实际产能8.8亿重箱，同比下降3%。
• 成本变化：玻璃-纯碱重油差环比上升0.3元/重箱，成本端有所改善。
• 投资建议：推荐受益于成本下降的东方雨虹、伟星新材等企业。

行业热点

• 国企改革：北新建材和中国玻纤发布混合所有制改革公告，标志着建材行业国企改革序幕正式拉开。
• 跨界转型：巢东股份成为首家转型的水泥企业，收购5家类金融企业，预计2015年净利润将达1.9亿元。
• 风险提示：宏观经济下行、地产严重下滑可能对行业造成较大影响。

重点公司财务指标

行业动态与调研

• 海螺集团：2014年利润总额151.9亿元，是省属企业利润最高者。
• 巢东股份：宣布收购5家类金融企业，转型金融服务业，成为首家转型水泥企业。
• 北新建材和中国玻纤：发布混合所有制改革公告，改革方案可能包括引入战略投资者、员工持股等。
• 伟星新材：发布2014年业绩快报，净利润增长19.89%，公司策略调整，市场预期有所改善。
• 菲利华调研：公司石英产品在军工和半导体领域竞争力强，但需开拓市场以提升业绩。
• 友邦吊顶调研：公司希望从厨卫转向客厅卧室，切入大家居市场，产品研发投入高。

行业趋势与展望

• 水泥行业：进入淡季，需求将大幅萎缩，关注3月底市场启动情况。
• 玻璃行业：价格持续下行，库存增加，实际产能下降，需关注成本下降带来的利好。
• 国企改革：建材行业国企改革全面启动，北新建材和中国玻纤作为试点单位，后续将有更多企业跟进。
• 跨界转型：巢东股份的转型为其他水泥企业提供了参考，未来可能有更多企业尝试转型。
• 宏观经济风险：地产销售下滑可能对建材行业造成较大影响，需警惕。

结论

建材行业整体进入淡季，水泥和玻璃价格均出现环比下降，库存有所上升，但部分企业通过停窑和成本控制保持相对稳定。国企改革和跨界转型成为近期热点，为行业带来新的发展机会。重点公司如海螺水泥、东方雨虹等在估值和盈利能力方面表现良好，建议关注其投资机会。同时，需警惕宏观经济下行对行业带来的风险。